郑联盛

2016年10月1日起人民币正式加入了国际货币基金组织的特别提款权（SDR）货币篮子。人民币加入SDR货币篮子并成为第三大货币，充分体现了我国金融体系的改革成绩，全面体现了我国在经济发展金融改革以及全球经济治理中的重大作用。同时，人民币加入SDR货币篮子也提高了SDR的代表性。

人民币加入SDR显示人民币汇率形成机制改革、资本项目开放和人民币国际化卓有成效，人民币在国际金融市场体系的地位和作用明显提升，但是，人民币加入SDR对于我国跨境资本流动及其管理将带来新的影响，对于我国金融要素定价、资本项目开放、内外风险防范和金融系统稳定也将带来新的政策挑战。

人民币加入SDR后跨境资本流动的新动向

人民币加入SDR后，人民币国际化程度提高，人民币投资、交易甚至投机需求都可能增加，同时，人民币利率和汇率等定价机制可能逐步发生改变，加上外部因素的影响，跨境资本流动可能出现新的变化。

跨境资本流动规模将逐步上升。人民币加入SDR后，人民币资产将逐步成为新的基础资产，跨境资本流动将新增较大的规模。截至2016年3月底，所有SDR的价值约为2850亿美元，人民币权重为10.92%，这意味着人民币加入SDR将可能使得各国央行累计持有人民币资产规模约310亿美元。再以未来的人民币国际债券市场发展为例，假设人民币国际债券占全球2%，即与日元相当，则人民币国际债券规模约4140亿美元，而目前规模约900亿美元，人民币国际债券缺口将超过3200亿美元。……