欧明刚

2016年债券市场好不热闹，如果说债券二级市场与期货市场出现了价格暴跌还只是黑天鹅或白天鹅事件的话，而信用债违约事件似乎构成了主频律，而国海证券的“萝卜章”事件是债券大戏的高潮。

截至12月29日大连机床的短期融资债CP004被宣布不能按期归还，2016年中国债市违约事件已经达80次。信用债债券违约涉及到建材、投资、房地产、电子、机械等多个行业和多个地区，这与银行不良资产上升的分布没有太大的区别。其中，违约债项涉及地方国企业6家，债项21笔，18家民营企业，债项28笔，还有两家央企2家。一个常见的情况是，一些企业涉及多笔违约。大多数违约债券在发行时都获得了较好的主体评级和债项评级，但经不起时间的检验，发行后风险就开始显现。违约事件的频发既有企业经营管理的个体原因，也是当前经济增长乏力经营环境变化的系统性原因。这对主承销商来说不能不敲响了警钟。主承销商在竞争信用债的承销业务时不得不小心一点。由于不少信用债是在银行间债券市场发行的，主承销商大部分是银行，违约债项的主承销商也是绝大部分股份制银行以及大型银行。这就要求那些为大力拓展中间业务收入而发展债券承销这类投行业务的银行不得不审慎行事，执行非常严格的操作规程。

而把债券市场风云推向高潮的还是国海证券的“萝卜章”案。从本质上说，这是证券公司这样的金融机构涉嫌违约的事件。……