刘贺

【摘要】近两年以来，中国企业债券市场的“刚性兑付”信仰逐渐被打破，但是其中也暴露出中国企业债券市场的诸多特殊问题。本文就中国企业债券市场发生的几起比较典型的债务危机事件进行了案例研究，总结了债务违约发生的背景、经过以及后续的处置情况，认为加强市场制度建设，促进信用评级机构发展，深化国有企业改革是中国企业债券市场未来发展中应当着力的方向。

【关键词】企业债券 债券风险 案例研究

【中图分类号】F275 【文献标识码】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2016.24.019

债券作为一种风险资产其本身存在着违约可能，事实上自2000年以后，我国企业债券市场也发生了数起风险事件，但最后都通过第三方债务重组、政府担保等方式得到了兑付。得益于中国经济的高速发展，我国企业债券乃至整个债券市场都保持着“刚性兑付”的隐性规则。但是近些年来，伴随经济下行压力不断加大，企业效益不断下滑，债券市场也开始承压。

典型风险案例分析——以东北特钢、广西有色违约事件为例

东北特钢债券违约事件研究。东北特殊钢集团有限责任公司（简称“东北特钢”）整体负债水平较高，短期负债占整体负债比例较高，一直在比较大的压力下经营；作为东北特钢控股子公司的抚顺特钢业绩比较稳定，而且贡献了较多的利润，东北特钢的问题主要出现在大连特钢和北满特钢上，而这与当初“拉郎配”式的重组的初衷——希望发挥抚顺特钢的技术优势与其他两家企业的协同效应，从而带领其他两家企业走出困境——背道而驰。……