周 游

资本市场多元化发展视角下混合所有制改革路径的法律分析

周 游*

资本市场多元化发展为拓宽混合所有制改革的路径选择提供了更多可能性。股东角色分化之背景下，新时期重提混合所有制将超越围绕所有制、所有权而展开的传统机制构建，进一步优化现代企业经营权的行使，而控制权的掌握并不必然在股权结构当中彰显。混合所有制的本质是股权行使方式以及利益享有的多元化，这需要跳出以所有制为中心的既有范式。根据收益权、表决权等不同权益的实现形式，存在诸多可供选择的路径，诸如特别股、双层股权结构、股权信托、黄金股等制度都可能作为改革的策略。国有企业混合所有制改革可根据具体情况配之以多种策略应对，充分活化股权利益结构，促进国有股保值增值。

股东角色分化 资本市场多元化发展 混合所有制改革

一、问题缘起

2015年5月，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，这对于新时期国企改革的方向具有强大的指导意义，推进国企混合所有制改革也成为当前最重要的一项策略。新时期重提混合所有制，必有与以往截然不同的时代意义，这也是当前制度改革的核心命题;与此同时，改革究竟要选择何种具体路径，则情势较为复杂，未有定论。混合所有制改革作为当前一项顶层设计，需要经由主体多元化、架构层次化、次序梯度化等维度确保其实现。随着经济交往的日益频繁，企业投资结构的日益复杂，互联网金融对投融资影响的日益深重，混合所有制的实现路径必然日渐纷繁多样。……