刘元春 杨丹丹



金融危机后产出缺口理论的回顾、反思与最新进展

刘元春 杨丹丹

从2008年开始的世界金融危机仍在持续，对世界经济造成巨大影响。在这次金融危机中，传统产出缺口理论遭遇巨大挑战，直接测算与间接标示都未能成功预测危机，原有应对政策的效力也大幅下降。传统测算方法的问题、菲利普斯曲线的平缓化、均衡利率的持续下降等问题在危机前就已存在，并经危机更加凸显，这是传统产出缺口研究失效的一个重要原因。此外，危机中金融因素对产出缺口测算的影响、对通胀盯住制的削弱、对利率调节的限制则是原有理论失灵的另一重要缘由。要应对产出缺口研究出现的问题以及危机后实际产出增速的放缓，不仅要在凯恩斯主义政策框架内改善产出缺口的状况，还要从结构主义的视角解决潜在产出的变化问题。

产出缺口；潜在产出；金融危机；通胀目标制；泰勒规则

一、引言

在2008年开始的国际金融危机之前，宏观理论研究与政策制定主要依赖以动态IS曲线、新凯恩斯主义菲利普斯曲线、泰勒规则三大方程为主要内容的新共识框架，而产出缺口是该框架的关键。政策当局借助产出缺口衡量整个社会的资源使用情况，判断经济的供求失衡状况，进而按照新凯恩斯主义菲利普斯曲线预测价格水平的走势，再利用泰勒等式得出对应的利率水平，并借助不同市场间的套利机制改变整个经济的流动性水平，最终实现低通胀、稳增长的目标。……