◎李景肖

我国上市公司治理结构与融资问题

◎李景肖

随着我国上市公司数量不断的增加，人们对于公司治理结构与融资问题逐渐的重视；一个公司的稳定发展，离不开优化的公司治理结构，以及高效的融资方式；所以按照实际市场发展趋势，建立完善的治理机制、融资结构，保证公司的可持续发展是非常有必要的，对此本文就我国上市公司治理结构与融资问题展开分析，希望对于我国证券市场的稳定发展，起到积极促进的作用。

通过对于我国上市公司治理结构与融资问题的分析，对于两者之间的关系进行了有效的梳理，尤其是对于当前制度问题、融资结构之间发展现状的分析，提出了优化股权结构等针对性的措施，从而更好的推动我国国民经济的良好发展。

上市公司治理、融资结构理论概述

基于公司治理结构的角度分析，其主要类型包括单层、双层结构，是为了通过信托责任平衡公司的所有权、经营权，以及公司制度架构的完善，保证公司获取良好的经济利益。

基于融资结构的角度分析，其主要是为了采取各种资金聚集途径，以及不同途径聚集的资金，在所有资金中占据的比例。在当前的金融制度中，常见的融资结构类型，包括直接、间接融资方式；两者之间是前提和结果的关系，对此更应当以辩证的角度进行分析。

融资结构是公司治理的前提。公司融资结构包含着成本、以及融资情况，直接关系着公司的资金流控以及健康发展，对于公司治理结构有着一定的指导关系。公司中的融资结构占据着一定的地位，且大多公司都是由股权所有者对资本运行进行决策、管理，一般由债权所有者进行资本流向的监督、建议等，对此可见公司控制权，是会随着公司发展阶段进行变化的。

公司治理是资本结构的结果。公司治理是一种基于制度的管理，是对于利益相关者权利、利益的确定，其与公司资本结构情况的决定有着直接的关系，两者之间互相影响。而完善的治理结构，也是吸纳更多投资者的关键，对此可见优化公司资本结构的重要性。

我国上市公司治理结构与融资结构现状

融资结构存在的问题

资产负债率较低。资产负债率是公司融资结构的直接表现，但是实际上，我国大部分上市公司的资产负债率都不高；较比一些非上市企业来说，呈现偏低的局势分布；按理说上市公司的资产负债率发展应当随着资本市场资本运作的壮大而提升，但是实际结果却是恰恰相反，其走向并不是很理想。

忽视债券融资。基于证券市场数据分析，我国上市公司选择的股权融资，与债券融资失衡，多数都倾向于前者，这是因为我国大部分的上市公司对于债券融资运坐并不是很成熟；而国外的企业往往更加倾向于债券融资，这与当下的资本市场有着直接的关系。

股权结构失衡。在大部分的上市公司中，都体现出了国有股权过于集中的问题，导致股权结构失衡，且大部分的上市公司股权结构问题严重失调；导致出现这种问题的原因，与流通股的来源、数量以及流通过程等有着一定的关系。

治理结构问题

我国大部分的上市公司，在被改造之前都是国有企业，并大都采取非核心资产分离的方式进行改造，对此大部分公司的股权都是国家控股。该种改造方式的应用，也导致出现了股权过于集中等连锁反应；包括不能做到管理者行为透明公开、受社会制约；以及监视者对工作绩效降低无能为力，继而直接影响着小股东、投资人的利益。其次加上政府的干预，使得大部分上市公司，都存在着行政色彩，使得企业管理行为偏离实际。另外国有股的控股者大都不明确，最终导致内部操作控股失调。加上上市公司母子公司的职责分配问题，直接抑制了完善相互监督机制的形成。

完善治理结构与融资结构的对策

加强股权结构的优化。为了更好的完善公司股权结构，首先对于公司的治理，要以市场经济为基础，实现股权多元化，继而有效的规避股权集中、政府干预等问题的出现。其次合理的缩小国有股份持股的比例，将市场资本运作更应当朝着有助于营业绩效公司的趋势发展，继而保证其公司获取更多的经济利益，同时在完善市场的经济发展。其次采取该种方式，对于一些绩效效率低下的公司来说，能够起到激励的作用，继而完善公司的运营模式。最后还能够采取试点实行法人持股、机构持股的方式，保证股东的稳定性，有效的规避某股单独垄断情况的出现。

提升银行债权优势发挥的意识。国外的公司大都采取债务融资的方式，同时经过事实摆明采取该种方式，更有利于公司治理的完善，相对于大部分负债率低的公司来说，举债融资的余地还是非常大的；对此我国上市公司还是应该多加采取债务融资的方式，提升债务融资的比重，更要注重债权人对公司监督、制约意识的提升。一般公司的股东，都会拥有一定的资金运作的权力，而债权人只是所谓的受益人，但前提是公司具备一定的偿债能力。当其偿还能力较低时，债权人才会有资金运作的权力，并对持股人要求要更高一些。介于我国法律条款在破产、退出等机制方面并不是和完善，使得债权人在公司遇到资金风险时，自身的经济利益得不到很好的改善；对此可见主要的问题在于债权债务关系的引入和处理，对此也建议企业采取相机治理的方式，积极的发挥商业银行的优势，提升银行的商业本质，继而对公司债券的形成产生一种抑制作用。

注重债券市场的拓展。企业的筹集资金要非常注重股市的发展趋势，首先要加强股票市场的调整，对其股民投资方式进行规范；其次注重企业整改，以及现代企业制度的完善，并规范调整、壮大债券市场。最后推动公司积极采取债券融资的方式，实现公司的有效治理。

综上所述，通过对于我国上市公司治理结构与融资问题的分析，发现要想保证上市公司的稳定发展，完善我国当前证券市场的相关规范法律是非常有必要的，对此加强国家重视尤为重要。

（作者单位：泊头职业学院）