(华中师范大学法学院，湖北 武汉 430079)

以阿里巴巴和小米为代表的新兴的TMT1行业的一个重要特征是，这类行业的公司往往是高成长性公司，这类公司创业初期往往需要巨额资金投入以培育受用户亲睐的产品，依靠高度的市场覆盖和用户粘度来获取商业上的成功。但这一类公司往往没有可用作银行抵押标的的资产实体，因为TMT类公司最大资产是公司的技术、高市场覆盖率的应用或产品以及不可复制的商业模式等，所以TMT类公司在创业初期不可避免地需要引进各类天使投资、风险投资(VC)和私募股权基金(PE)。这些公司往往需要经过三到五轮融资才最终有机会在证券交易所上市。例如垂直B2C电商巨头京东商城在纳斯达克交易所上市前，前后共经历5轮融资，其机构投资者股东名单中既包括早期的天使投资今日资本，也包括国际顶尖的私募基金，如俄罗斯的DST和美国的老虎基金等。在一轮又一轮的融资期间，创始人和管理层团队的股权必然随着新的外部投资者的介入而稀释。往往经过三到五轮融资后，创始人和管理层团队的持股比例已经远远低于公司的机构大股东。此时会很容易产生一个问题：如果创始人及其管理层团队无法以绝对的公司控制权为后盾掌控公司未来的发展战略以及运营方向，这类初创型企业可能会因创始人管理层团队与机构大股东之间经营理念的矛盾而最终被高度竞争的市场抛弃。例如前不久“雷士照明控制权之争”风波，就是企业创始人吴长江与机构大股东之间由于创始人股权在融资中稀释而失去董事会话语权，继而被驱逐出董事会所导致的企业停产困境。……