陶 瑜, 彭 龙,2, 刘 寅

(1.北京邮电大学 经济管理学院， 北京 100876； 2.北京外国语大学， 北京 100089)

机构投资者行为对信息效率的影响研究

陶 瑜1, 彭 龙1,2, 刘 寅1

(1.北京邮电大学 经济管理学院， 北京 100876； 2.北京外国语大学， 北京 100089)

中国机构投资者在过去十几年规模和数量都取得了快速发展，但其在资本市场中扮演什么样的角色一直没有定论。通过考察2006—2014年机构投资者持股和交易行为，研究发现我国股票市场整体股价同步性偏高，机构投资者持股比例高的股票股价同步性更低，而机构投资者交易的增加却未能降低股价同步性。机构持股和机构交易对股价同步性的影响机制和对不同规模的股票影响不尽相同，通过进一步考察不同类型机构投资者行为对股价同步性的影响，发现各类型机构投资者影响存在差异，其中信托、养老基金和QFII的持股和交易行为都会降低股价同步性，有利于市场信息效率的提高。为了维护资本市场稳定和提高市场效率，应在继续大力发展机构投资者的同时改善机构投资者结构并优化基金经理业绩考核体系。

机构投资者； 信息效率； 股价同步性； 股票市场； 资本市场； 市场稳定性

一、引 言

相比发达国家，我国资本市场开放较晚，但机构投资者持股份额和交易量不断增长，其持股占A股流通市值已从2001年的不足10%增长到2014年的超过70%。越来越多的人开始接受委托专业投资机构进行投资的理财模式，大量居民储蓄在股市财富效应示范下，涌入股票市场和基金市场(蔡庆丰、宋友勇，2009)[1]。……