王昌荣，马 红，王元月

(1.中国海洋大学管理学院，山东 青岛 266100；2.中国海洋大学经济学院，山东 青岛 266100)



基于宏观经济政策视角的我国企业负债融资研究

王昌荣1，马 红1，王元月2

(1.中国海洋大学管理学院，山东 青岛 266100；2.中国海洋大学经济学院，山东 青岛 266100)

本文主要研究宏观经济政策作为政府调控宏观经济的手段，对微观企业融资行为所产生的显著影响。鉴于我国金融机构对国有和非国有企业存在的信贷歧视，本文剔除了产权性质的影响，把国有上市企业作为研究对象，以2003-2013年的数据为样本。首先研究宏观经济政策对国有企业负债融资行为的影响，证明了财政政策的扩张和货币政策的紧缩都能促进国有企业负债融资的增加。然后进一步研究宏观经济政策的外部因素和股权结构的内部因素对负债融资与企业业绩之间关系的影响，研究结果表明扩张性财政政策下，负债融资与国有企业绩效正相关；紧缩性货币政策下，负债融资与国有企业绩效负相关；股权结构分散程度的增加，有利于促进负债融资对国有企业绩效的正效应。

财政政策；货币政策； 负债融资；股权结构

1 引言

传统的经济学重点关注宏观经济政策与经济产出之间的关系，而传统的会计财务学重点关注的是微观企业行为和企业产出之间的关系，两者之间一直处于割裂的研究状态。但事实上，很多经济政策都与微观企业行为有着密切联系，例如：宏观经济政策通过改变宏观经济前景预期、行业前景预期影响企业的投资行为、雇佣行为等，宏观经济政策通过金融市场改变企业资本成本影响企业的融资行为、现金管理行为等等[1-2]。……