黄志凌

·国 际 经 济·

金融危机的逻辑思辨与现实观察

黄志凌

传统经济学理论认为生产过剩导致价值循环受阻，再生产难以为继，引发经济衰退从而导致经济危机，继而信用违约集中爆发使得金融机构大面积倒闭，最终产生金融危机。经济危机特别是2007年美国的次贷危机则表现为宏观政策催生的经济泡沫在紧缩货币政策下迅速破灭，大规模信用违约导致金融危机进而传导至实体经济，引起经济衰退从而导致经济危机。基于美国次贷危机之后全球金融市场及中国经济现状，梳理金融危机与经济危机之间的逻辑关系，讨论现阶段中国金融市场波动的特点及需要关注的要点，结合全球经济现状，得出了短期内再次发生全球性金融危机概率极低的判断。

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就经济危机与金融危机的逻辑关系而言，传统理论认为，生产过剩导致价值循环受阻，再生产难以为继，引发经济衰退亦即经济危机，继而信用违约集中爆发，致使银行大面积倒闭，导致产生金融危机。然而2007年美国爆发的危机则展现出另一种情形，宏观政策催生出的经济泡沫在货币紧缩政策下迅速破灭，由此引发行业性信用违约并酿成金融危机，继而金融机构破产与债务工具急剧减少波及其他实体经济，导致经济循环受阻并最终引起经济衰退亦即经济危机。2015年以来，随着世界经济复苏乏力、中国经济增速趋缓，全球金融风险不断暴露，再次发生金融危机的担忧充斥论坛和专业媒体。……