王晓莉

军工资产证券化的路径探索

王晓莉

面向“十三五”，为激发国企发展活力，资产证券化作为对接资本市场与产业发展的重要工具，成为推动国企改革的重要突破口，提高国有企业资产证券化率成为国资改革的主要方向和目标。军工集团是央企的重要组成部分，据相关统计，与国外军工集团资产证券化率约70%相比，我国军工集团资产证券化率仅约25%，仍有较大的提升空间。在当前军工科研院所改制、央企推进兼并重组的大背景下，研究利用资产证券化手段，对于深化军民融合，帮助军工集团盘活上市公司资源，推动部分优质资产成功上市，广泛吸收社会资本，获取发展资源，增强发展实力，进一步提升资产、收入规模和盈利水平，确保集团资产价值最大化，助推军工集团产业发展实现新跨越具有重要意义。

参考国内外资产证券化经验，结合国内军工集团实际情况，军工资产证券化路径可以有多种类型。

以现有上市公司为平台注入资产

上市公司是资本运作的重要平台。据统计，目前，军工集团所属上市公司近100家，上市公司已成为军工集团的重要资源。对于短期内无法实现整体上市的军工集团来说，可以着力整合集团内部产业，通过非公开发行股票、并购重组等方式，将产业链上下游优质关联资产或同类资产向选定的上市公司注入，做大做强特定产业领域的上市公司平台，进一步提升上市公司资产规模，规避集团内部竞争，完善上市公司产业链，形成全产业链竞争优势，更好地发挥上市公司的业务协同效应，提升上市公司核心竞争力。……