石泓+丁玲

【摘 要】 2014年5月国务院首次在公开文件中提出要积极推进注册制审核制度的实行，因此将注册制运用于我国资本市场是近几年政府工作的重头戏，投资者是资本市场最主要的参与者，其权益得到充分保障是决定社会稳定的关键因素。文章以注册制实施为研究背景，运用博弈关系探讨投资者权益保护问题。首先构建注册制下监管方、发行人以及投资者的收益函数表达式，利用博弈关系，分析其行为选择对投资者权益造成的影响；其次在博弈均衡状态下，分析影响投资者权益的主要因素；最后根据研究结论，提出在注册制下提高投资者权益保护的对策建议。

【关键词】 注册制； 投资者权益； 博弈分析； 行为选择

【中图分类号】 F275.1 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）22-0058-06

一、引言

从长远来看，实现证券发行上市审核核准制向注册制转变是今后我国证券市场改革进一步深化的必由之路。随着我国社会、政治、经济改革的不断深入，核准制逐渐向注册制过渡，直至被注册制取代是我国证券市场发展的必然趋势。同时，这也是我国经济转型的落脚点、切入点之一。注册制又称为“登记制”，是拟上市公司根据相关法律法规只需向证监会注册登记就可获得发行股票上市的权利。在这种发行审核制度下，监管机构主要强调拟上市公司所提交文件的真实性和准确性以及所采取的信息披露策略，对于文件内容所代表的实质不作审查判断，如拟上市公司的股票价值。……