倪婷婷，王跃堂

（1.南京财经大学 会计学院，江苏 南京 210023； 2.南京大学 管理学院，江苏 南京 210093）

投资者认可增值税改革吗
——基于全面增值税转型和“营改增”的经验证据

倪婷婷1，王跃堂2

（1.南京财经大学 会计学院，江苏 南京 210023； 2.南京大学 管理学院，江苏 南京 210093）

近年来，我国政府将增值税改革作为降低企业税负和促进产业升级的重要举措。文章以2009年增值税转型和2016年“营改增”为对象，采用事件研究法检验投资者对增值税改革的认可度。研究发现，《中华人民共和国增值税暂行条例（修订草案）》颁布期间累计超常收益率显著为正；转型地区、中央国企以及增值税行业企业的累计超常收益率，分别显著高于试点地区、地方国企以及营业税行业企业，表明投资者对增值税转型持肯定态度，并且投资者能够区分增值税转型的主要受益范围。同时，市场对全面“营改增”改革也持肯定态度，但改革行业的累计超常收益明显低于非改革行业，可能的原因是较高的改革过渡成本和溢出效应。文章通过研究投资者对增值税改革的认可度明确了税制改革的市场反应，为全面评价增值税改革提供了经验证据。

增值税转型； 市场反应； 累计超常收益率； 事件研究； “营改增”改革

一、引 言

增值税转型是近年来我国财税体制改革的重大事件（高培勇，2009）。增值税转型经历了从个别地区个别行业至所有地区所有行业的逐步探索过程（王跃堂和倪婷婷，2015）。2004年起增值税转型改革率先在黑龙江、吉林和辽宁（含大连）3省的装备制造业等6个行业的一般纳税人中展开试点，允许其抵扣购买固定资产所缴纳的进项税额；……