陈利锋

(中共广东省委党校 经济学教研部，广州 510053)



货币政策应该对信贷市场做出反应吗？

陈利锋

(中共广东省委党校 经济学教研部，广州 510053)

通过信贷市场搜寻与匹配方法将信贷市场引入NK-DSGE模型中，并基于贝叶斯脉冲响应函数、敏感度分析和社会福利分析方法考察货币政策是否应该对信贷市场做出反应。货币政策冲击的贝叶斯脉冲响应函数表明：货币政策冲击对于信贷市场具有显著的冲击效应；敏感度分析的结果发现：货币政策对信贷市场变化越不敏感，货币政策冲击下各变量的波动性越大；进一步，社会福利分析的结果则指出：相对于不对信贷市场做出反应的基准货币政策而言，对信贷市场做出反应的货币政策机制，即使对信贷市场的变化敏感程度较小，所引起的社会福利损失仍相对较小。因此，基于宏观经济稳定性与社会福利的角度，货币政策应该对信贷市场做出反应。

信贷市场；货币政策；新凯恩斯主义；动态随机一般均衡

一、引言

2007年由美国次贷危机引发的世界性金融危机给世界经济造成了巨大的破坏，危机之后，世界各国研究者与政策制定者在对金融危机进行总结的过程中发现，信贷市场对于经济波动具有关键性影响[1]。部分研究如Galí[2]，Hu等[3]，Galí等[4]甚至认为投机过度引起的资产价格泡沫是导致金融危机的关键原因，而导致资产价格泡沫的内在根源则是过于宽松的信贷政策(Blanchard等[5])。换言之，已有的研究认为世界性金融危机根源于货币政策当局对信贷市场的监管过于宽松。……