刁其波

(安徽财经大学 金融学院,安徽 蚌埠 233030)



上证综指影响因素分析

刁其波

(安徽财经大学 金融学院,安徽 蚌埠 233030)

文章系统性地研究影响上证综指的四大因素，即宏观经济状态、货币政策、股票市场制度和投资者行为，采取定量分析方法并运用VAR模型研究各个指标对上证综指的影响程度。得出四点结论：第一，上证综指与宏观经济状态不同步，短期内不能发挥“晴雨表”功能；第二，单一的经济政策调控股市效果不佳；第三，投资者行为对上证综指影响较大，切实保护中小投资者的利益是股市持续健康发展的保证；第四，现行的新股发行制度不完善，应积极推进注册制改革。

上证综指;投资者行为;注册制改革;VAR模型

一、 引 言

2005年股权分置改革后，我国股票市场蓬勃发展，取得了举世瞩目的成就，在资金融通方面发挥着越来越重要的作用。2004年底，我国境内上市公司(A、B股)共1377家，总市值为3.7万亿元，占GDP的比例为23.06%，其中流通市值1.17万亿元，占总市值比例仅为31.54%，全年股票成交金额4.26万亿元。而截止到2015年12月，我国境内上市2827家，总市值53.13万亿元，占GDP比例达到了78.51%。股票市场流通市值41.79万亿元，相比于2004年增加了近35倍，成交金额18.24万亿元，比2004年增加了430%。随着股票市场的不断发展，其在经济发展中的地位将越来越重要。

虽然我国股票市场资本量迅速扩张，但市场制度依然很不完善，行政化的管理模式在市场化的基础之上更易造成股票市场的较大波动。目前中国经济正处于结构优化、体制转型的关键时期，而作为经济重要组成部分的股票市场，它的完善与革新和国民经济的发展息息相关。……