泡沫风险需防范

沈建光瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家

今年经济数据要好于去年，稳增长的紧迫性降低；但同时也要警惕杠杆率提升和房地产市场过热的风险。

随着政府保增长措施对经济的拉动效应逐步显现，当前一些重要的经济指标显示，我国经济今年要好于去年同期水平。一是房地产基本面明显好于去年同期。二是PMI采购经理人指数处于扩张区间。三是工业企业利润有明显反弹。四是发电量数据非常强劲。五是排除因统计数据挤水分而造成固定资产投资异常大幅下降的辽宁后，1—8月全国投资增速超过10%。六是铁路货运增速3年来首次转正，重型卡车销量回升。七是汽车生产与消费都有显著提升。八是修正的克强指数也从-5%的最低水平反弹到3%左右，改善十分明显。九是工业品价格反弹。十是政策发力显著强于去年。

在去年GDP为6.9%的背景下，上述数据表明，今年经济增长速度将更高，保增长的任务已经超额完成。但由于部分官方宏观数据低估了实际经济恢复情况，政府的保增长政策力度未减反增，导致某些领域出现经济过热，杠杆过高的现象。特别需要注意的是房地产泡沫的出现。在笔者看来，房价过快上涨将给经济回暖的可持续性带来隐患，特别是以下八大风险需要警惕。

风险一是新常态经济潜在增速下降，收入未有上涨预期，缺乏基本面的支撑。当前，我国经济主体活力仍然较差，但房地产市场一枝独秀，高杠杆透支了居民对未来收入与经济的预期，一旦情况转差，金融风险必将增加。……