楼市泡沫：现状与应对

钟伟本刊副主编、北京师范大学金融系教授

我们必须做出选择——虽然整体去库存和局部抑房价必须并行，但整体去库存才是大局。

近期，中国楼市的火热再度引发关注。那么，当前中国楼市处于怎样的泡沫状态？应当如何应对？以下是笔者的观点。

第一，中国重点城市的楼市确实处于泡沫状态。以京沪两地为例，一套市郊的小住宅可能需要至少300万元，假定房价每年温和上升5%，那么就是每年上涨15万。这已超越了大多数京沪普通白领的年收入以及绝大多数白领每年的储蓄。这也意味着，如果财富没有从父母向子女、从中小城市向大城市的迅速集中，年经一代的白领其实并不具备在京沪购房的经济独立能力。这样的楼市明显泡沫化。

第二，中国楼市泡沫仅是全球资产泡沫的局部，甚至很可能不是最危险的泡沫。从2011年至今，全球资产价格迅速攀升，同时经济增长乏力和物价低迷并没有明显改观。包括楼市在内的资产泡沫膨胀，是主要央行量宽和零利率政策所致。中国楼市也是随着国内货币环境趋于宽松和利率不断下行而涌现的。目前全球债市聚集了逾150万亿美元的资金，以纳斯达克指数和富时指数为代表的美英股市屡创历史新高。由此看，资产泡沫并非中国特有，而是一种全球奇观，没有谁愿意自身的资产泡沫率先破裂。

第三，围绕高房价的热议，一定程度上掩盖了楼市依旧面临沉重去库存的现实。……