戴淑庚　陆彬

摘 要：本文基于广义虚拟经济的视角，使用CSAD曲度与换手率指标，建立模型探讨不完全信息交易与羊群效应变化趋势之间的关系。结论表明：当股票换手率提高，市场上不完全信息交易增加，导致了噪音信息的叠加与扩散，加剧了市场上的羊群效应。

关键词：广义虚拟经济；不完全信息；羊群效应； CSAD曲度

中图分类号：F8 文献标识：A 文章编号：1674-9448 （2016） 03-0098-10

Abstract： Based on the generalized virtual economy ，this paper uses the curvature of CSAD and turnover rate as indicators， and establishes empirical model to analyze their correlation to further detect the relationship between the incomplete information transaction and the developing tendency of herd behavior. Conclusion shows that when turnover rate rises， incomplete information transaction accumulates which lead to the accumulation of the noise information and finally herd behavior.

Keywords： generalized virtual economy， Incomplete Information， Herd Behavior， CSAD Curvature

一、引言

在行为金融学（行为金融学是从市场主体的行为习惯、心理情绪、思维想法等主观性较强的方面对当前金融领域的行为进行新的解释，结合了传统金融学、社会学、心理学等多门学科的一个综合性的研究领域，因此，从定义来看，行为金融学是广义虚拟经济研究内容的一部分）领域当中，羊群效应是其中一个研究的热点问题。羊群效应，描述的是市场主体忽略其所拥有的私人信息，跟随市场上大多数主体的制定行为决策的现象，本质上具有趋同性的特征。羊群效应存在于社会生活中的方方面面，也对社会环境和行为主体产生进一步的影响。以股票投资市场为例，如果股票市场上存在羊群效应，许多投资者倾向于投资某一行业或者某一股票，可能会造成股票市场的异常波动，使得资产价格偏离其内在价值，进一步加剧市场的无效性。而目前我国金融市场的发展仍然不完善，体制仍不健全，尤其在信息披露和传导机制方面，仍然存在着一定的制约因素，而市场主体信息的局限和缺失，导致了羊群效应具有普遍存在性。……