文/王龙 编辑/张美思

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日元：延续升值在所难免

文/王龙 编辑/张美思

综合国内外环境因素的影响，日元汇率中期仍有大概率继续走强，甚至有机会升破二位数。

2016年以来的汇市，日元是其中较为引人注目的一大币种。在日本国内不断扩大量化宽松政策规模的背景下，日元仍然维持升值的态势。自2015年6月至今，日元已累计升值超过20%。笔者认为，这种升值的态势仍或延续下去。究其原因，首先，当前日元的升值主要是在国内外双重因素夹击下的被动升值。日本大量的经常项目盈余使得日元具有较大的升值压力。其次，日本国内量化宽松的政策边际效果递减，难以为继，美联储的加息进度推迟，也有助于支撑日元升值。此外，全球经济增速放缓，英国脱欧等国际风险事件频发，使得日元成为国际对冲基金的避风港。再加之从历史走势来看，日元的升值周期也并未结束。因此，笔者认为，日元中期继续升值的态势在所难免。

经济、政策基本面助力升值

当前日元的升值局面，是由国内外双重压力共同造成的。就国内而言，其经济基本面，尤其是日本经常性项目保持较大顺差，使得日元具有较强的升值压力。而安倍政府推行的量化宽松政策也面临着边际效应递减，实施前景难以为继的局面，这也进一步推升了日元汇率。

从日本经济基本面来看，日本GDP总量经历了上世纪七八十年代以出口为导向的两位数高速增长后，近二十年GDP 几乎零增长。……