Column 专栏

全球房价上涨，不唯中国

钟伟

本刊副主编、北京师范大学金融系教授

中国楼市的火爆，很可能并不是中国的涉房政策发生重大转折的结果。

次贷危机以来，全球房地产在经历了短暂下跌之后，价格重新开始上涨。除了政治或者安全局势动荡的区域之外，几乎全球大都市的房价都有显著上涨。伦敦、波士顿、纽约、旧金山、悉尼、温哥华及多伦多等城市在过去三年的房价涨幅都超过了40%，东京房价在过去一年也上涨了16%。而中国大城市房价的上涨，是全球房价上涨的一个缩影，北、上、广、深在过去四年甚至没有能够进入全球房价涨幅前三甲的城市之列。

以上事实显示，中国楼市的火爆，很可能并不是中国的涉房政策发生了什么重大转折的结果，也就是说，限购、限贷政策的有限放松不足以解释中国楼市的转折。那么，包括中国在内的全球房价上涨的根源究竟是什么？人们直觉地将答案投向了货币。

次贷危机之后，全球主要经济体纷纷采取了宽松的货币政策，当前，全球更是进入了低利率、零利率甚至负利率时代。然而，企业的投资热情并没有被激发，由于创新的匮乏和盈利前景的不明朗，实体经济并没有吸收太多的流动性。例如，美国上市公司在去年手持现金超过了1万亿美元，现金分红率达到了50%。于是，廉价货币“脱实入虚”，催生了全球资产泡沫。次贷危机至今，伴随房价上涨的，还有股市和国债价格的飙升。甚至可以说，当下全球资产泡沫比次贷危机前有过之而无不及。……