蔡雪雁

摘要：随着国家政策导向和鼓励，各类资本投入基础设施领域的热情高涨。虽然基础设施项目收益较稳定，但其投资额大、运营成本高、收益培育期较长的特点，要求企业在营运初期就应通盘考虑项目的长期财务规划和资金平衡方案，否则可能面临巨大的财务风险，也可能因短期现金断链让一个好项目被迫易手贱卖甚至血本无归。本文以西部某高速公路项目为例，对影响项目价值的主要因素进行分析，并对该项目在经营期内的收益、现金流状况进行预测，提出基础设施项目在营运期的财务规划和营运初期的资金缺口解决方案。

关键词：高速公路 营运期 财务规划 资金缺口

一、项目的基本情况

某西部高速公路项目（以下简称“A项目”）为西部某地的国家主干道高速公路，全长85公里。2008年由政府进行投资人招标，某央企与地方高速集团公司组成投标联合体，通过竞标取得A项目25年的经营权，并组建A公司作为项目业主负责该项目的建设及25年的经营。

二、影响项目投资价值及现金流状况的主要因素分析

（一）项目总投资的变化

A项目投资初步估算为73亿元，并按此进行投资人招标。在项目具体实施中，交通主管部门的初设批复为87亿元，经过四年建设，竣工决算审计的项目总投资为80亿元。虽然相比初设批复87亿元有较大的节约，但相比项目初期招标估算仍增加投资7亿元。项目投资增大对于项目投资经济价值及现金流平衡将产生较大的负面影响。……