张晓斐

摘要：本文选取全部A股上市的风电及相关产业公司2009-2014年的数据为研究样本，通过主成分提取法来确定企业绩效，研究其与银行借贷融资与商业信用融资的关系。研究结果显示，该行业的银行借款融资率与企业绩效负相关；商业信用融资率与企业绩效正相关。

关键词：债务融资来源 企业绩效 风电行业

一、引言

风电行业作为能源类新型行业之一，能有效促进减排，其发电有利于减少石化、煤炭类高污染能源的消费比例。而风电行业固定资产投入比较大，资金运作周期长，风险投资与政府补足不足，债务融资是该行业的主要资金来源，所以确定合理的债务融资来源结构，有利于该行业的持续健康发展。同时也有助于推动该行业成为“治霾”利器，缓减我国高污染现状。

二、文献回顾

国外对债务融资与企业绩效的研究大多集中于债务融资总体水平与企业绩效的研究。Ross（1977）通过信号传递理论指出，由于提高财务杠杆会向市场传递企业利好的信息，所以企业财务杠杆的提高有利于增加企业价值。Harris和Raviv（1990）在债务可以为投资者提供决策有用信息的理论假设上，通过分别建立静态债务水平与动态债务变化的模型证明债务的如期偿还有利于增加企业价值，但债务违约将会减少企业价值。Baxter（1967）从资产负债率增加企业成本、破产风险角度分析，认为过高的资产负债率降低企业价值。Masulis（1983）以美国1963-1978年间发生债转股以及资产重组的企业为研究对象，通过研究发现资产负债率在0.23-0.45之间，债务融资水平与企业价值正相关。……