孟繁瑜 于博文

摘要：在岸债券新近成为房地产业融资工具，引发了业内的广泛关注。“熊猫债券”作为国际多边金融机构在华发行的人民币债券的代名词，诞生已有10多年的时间，在经历了之后的发行寒冬期，熊猫债券正逐步走向繁荣。目前其在房地产融资中的应用，有碧桂园和宝龙实业两家房地产公司熊猫债券的相继发行，随着这一示范效应的带动，预计将有更多的房地产企业运用熊猫债券进行融资。尽管在岸债券市场仍然存在一系列的问题，这在房地产业融资上尤其明显，但是其可筹资规模发展前景依然较为可观。

关键词：熊猫债券，房地产融资，在岸债券

中图分类号：F832 文献标识码：A

文章编号：1001-9138-（2016）07-0031-35 收稿日期：2016-05-16

1 在岸债券工具在人民币发行区的应用

“熊猫债券”这个词在中国鲜少得到介绍和研究，但这一融资工具在中国却并非首次使用，它作为在岸债券工具，是国际多边金融机构在华发行的人民币债券的代名词。早在2005年2月，中国人民银行、财政部、发改委和证监会联合发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，为熊猫债券的发行提供了法律规范。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名，因此，时任财政部部长金人庆就将这种债券命名为“熊猫债券”。2005年10月14日，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）在中国银行间债券市场同时分别发行11.3亿元和10亿元人民币债券，期限均为10年，标志着熊猫债券正式进入债券市场。……