王书林, 薄　澜, 叶乔伊

(1. 辽宁大学 新华国际商学院, 辽宁 沈阳　110136; 2. 康考迪亚大学 约翰墨尔森商学院, 加拿大 蒙特利尔　H3H 0A1)



不同控制权性质下的大股东私人收益影响因素分析

王书林1, 薄澜1, 叶乔伊2

(1. 辽宁大学 新华国际商学院, 辽宁 沈阳110136; 2. 康考迪亚大学 约翰墨尔森商学院, 加拿大 蒙特利尔H3H 0A1)

以1998—2014年间在沪深两市发生控制权转移的215个国有控股上市公司的数据作为样本,并具体根据控制权买家的主体性质将其分为民营化及国有企业重组两个分样本。通过控制权转移过程中的股权溢价水平对不同控制权性质的上市公司大股东的私人收益水平进行间接估算与比较,并且对控制权私人收益的影响因素进行了分析与检验。结果发现,与国有控股企业相比,民营控股企业的控制权私人收益水平更高,且民营控股与国有控股在其私人收益的影响因素及影响强度上也存在差异。国有控股私人收益与净资产收益率及资产负债率正相关,与企业规模负相关,行业竞争度高的国有企业私人收益水平较低;而民营控股企业的私人收益则与净资产收益率和上市公司规模负相关。

控制权; 大股东性质; 私人收益

一、 问题的提出

股权结构的高度集中导致了上市公司中大股东的普遍存在性,而大股东与中小股东间存在的利益分歧又使得大股东经常利用其自身对公司资源的控制优势,以牺牲中小股东利益为代价来攫取专属于他们自己的私人收益。……