刘锦乐

摘要：在金融行业中，流动性和资本资产定价一直是金融研究的重点。而资本资产定价在金融学中处于核心地位，加大资本资产定价研究有助于金融行业的更好发展。本文基于流动性风险的资本资产定价模型进行了相关的分析。

关键词：流动性风险 资本资产定价模型

一、引言

资本资产定价理论是在投资组合理论基础上发展起来，在金融学理论中占据着核心地位，然而在资本资产定价理论实践中，也逐渐暴露出它的问题，由于资本资产定价理论是建立在传统理论的基础上，对集中于流动性水平下的资产定价问题，忽略了流动性风险对资产定价的影响。

二、流动性风险的概述

在评价股票市场的重要指标中，流动性是最基本的一个属性，是市场是否稳定的关键。对于市场而言，流动性的市场可以更好地吸引投资者进行投资，增强投资者的信息；当然，如果市场流动性差，投资者的积极性就会受到打压，市场交易行为就难以顺利进行。而有市场的地方，就会有风险，在流动性的市场环境下，流动性风险主要是指交易者在股票市场上不能低成本、大量、及时地进行股票交易的风险。

三、基于流动性风险的资本资产定价模型分析

（一）流动性风险的度量方法

1、价格冲击类度量方法

价格冲击类度量方法普遍被认为是应用限制较少、较为严谨、理论依据显著的一种方法，大致可分为以下几种。

a.市场深度模型度量法，其股价与市场深度的公式表示为：