周展宏

过去一年，中国房价涨上天，房企跌成翔了，老百姓买房的热情又被调动起来了，我身边甚至发生了多起因购房而爆发的法律纠纷。芒格说投资者需要逆向思维，要总是反过来想，因此，我看到有些人就建议错过了去年房价上涨的人去买已经跌得很惨的房地产公司股票。

根据Wind的数据，截至到7月22日收盘，200多家香港上市房地产公司PB估值的中位数是0.59，也就是说在净资产价格上打了六折。150余家A股上市房地产公司PB估值的中位数是2.63，A股看起来估值仍然不便宜，但考虑到A股上市公司不允许对物业进行重估，所以虽然不如香港便宜，但应该也不算太贵，何况还有是很多PB估值在1倍多一点的公司。

不过，一旦从买房变成买股，那绝大多数人的能力是难以胜任的。我倒不是说他们的经济实力，而是说他们其实多数不具备证券分析研究的能力。我在拙作《投资者的记分牌》一书中也收回了建议普通人买股票的建议。

买股票之所以复杂，在于你首先得看得懂财务报表，公司比一套房子的财务状况显然要复杂得多；其次，你得理解公司的商业模式，就商业模式而言，房地产因为与每个人息息相关，倒是一个比较容易理解的行业；第三，作为小股东对于上市公司的经营决策几乎毫无影响，也就是说只能被动地接受管理层对公司经营，所以你得对管理层有足够的了解。

目前，香港市场低估大陆房地产公司的原因当然还是对中国房地产泡沫的担忧。……