周展宏

收购实际上是大型药企常用的一个扩张产品线的手段，药企通过外部收购来扩充产品线有其内在的逻辑。

近年来，中国医疗行业新政策层出不穷，对于医疗这个投资者长线看好的行业形成了巨大的冲击，医药企业的估值水平也大幅下调。不过，我对有核心竞争力的药企的发展前景并不像市场那么悲观。

在此，我介绍一家最近关注到的香港上市的创新药企——绿叶制药（2186.HK）。绿叶制药成立于1994年，2004年在新加坡上市，2012年从新加坡私有化退市，支持公司私有化的私募基金包括中信产业资本、鼎辉、新加坡主权财富基金GIC和新天域，这些私募基金的转股价为1.74港元/股，公司2014年在香港再次上市，净募资38.45亿港元，发行价为5.92港元/股，但是现在已经跌破发行价，只有5.34港元/股（8月5日收盘价）。

绿叶制药有30种产品，核心为五种主要产品，占公司总收入约70%，其中四种享有专利保护。绿叶制药主要定位在中国三个规模最大及增长速度最快的治疗领域：肿瘤科、心血管系统及消化与代谢，未来会进入中枢神经系统治疗领域，后者是中国排名第四的治疗领域，而且在前四大领域增速最快。

绿叶制药的研发活动由三个平台组成，即长效及缓释技术、脂质体及靶向给药，以及新型化合物。其中“长效及缓释技术、脂质体及靶向给药”都是新型制剂的开发平台，这种研发风险远比开发新化合物（即新药）低，研发周期更短，成本也会低很多。2015年，绿叶制药的净利润为7.5亿，比上年增长25%。……