丘灵（广东农工商职业技术学院国际交流学院、BTEC教育中心，广东广州510507）

反向投资与买入持有策略投资收益与风险对比分析

丘灵
（广东农工商职业技术学院国际交流学院、BTEC教育中心，广东广州510507）

采用笔者所提出的TSWC模型，验证其在以价值投资为基础上的反向投资收益，以此证实该方法是否能够获得比市场平均收益更高的超额收益。笔者以实际操作发现，在国内A股市场，采用以TSWC模型进行价值投资，会比通常理解的买入持有策略（buy&hold）具有更大的投资收益与风险控制优势。

价值投资；TSWC模型；反向投资；买入持有策略；超额收益

一、反向投资与买入持有策略

国内许多的投资者对股票市场价值投资的理解局限于买入价格低于价值的优质股票，并像某些投资大师那样长期持有以获得高额收益。其中的一部分投资者在尝试该种方法后，一旦长期或短期的投资收益不佳则会认为价值投资在中国并不适用。许多股票市场的投资者对价值投资的认识并不充分，价值投资并非只有买入持有策略（buy&hold）一种选择，根据价值投资对投资组合的处理方式的不同，价值投资者还有另一个选择：反向投资。国外关于反向投资的研究有许多，如De Bondt与Thaler（1985）认为市场会过度反应，也就是表现好的股票股价会过度高估，而表现差的股票股价则会被过度低估，所以在过一段时间以后，表现好的股票股价会向下修正，而表现差的股票股价会向上修正；因此反向投资策略可以获得超额报酬。……