政府投资的下滑，一方面是因为政府收紧了相关政策，比如地方政府投资融资平台的融资功能逐渐被剥离等，但最根本的原因还是政府债务

近半年来，民间投资下降成为中国经济的一个鲜明特点。在笔者看来，这些数据虽然来得突然，却也早在情理之中。当前政府投资和房地产投资下降，以及企业融资成本高，这些是民间投资下降最主要的原因。

政府投资下滑导致民间投资随之下降

2016年上半年的政府投资数据虽然有些好转，但这些看似上涨的数据建立在前几年已经持续走低的基数之上。其实抛开数据不谈，任何一个关注宏观经济的人都会明显感觉到，这几年中国政府基建投资的大幅下滑。

政府投资的下滑，一方面是因为政府收紧了相关政策，比如地方政府投资融资平台的融资功能逐渐被剥离等，但最根本的原因还是政府债务。

政府投资不振会对民间投资产生压制作用，这是因为很多私人产品的供给往往基于并依赖于公共产品的先行供给，政府投资不仅对民间投资不存在挤出效应，而且存在非常强的正相关关系。比如当政府投资10000亿时，也会相应带动民间投资10000亿；而当政府投资缩减到5000亿时，民间投资也会减少到5000亿，但绝不会突然增长到15000亿。政府投资对企业投资是带动效应，而绝不是挤出效应。这是因为公共产品往往位于私人产品的产业链上游。比如公路是公共产品，汽车是私人产品，如果没有足够的道路，汽车行业的发展就会受到限制。……