王琳 徐默莅

【摘要】随着市场经济的不断发展，纺织业企业间的竞争愈发激烈。资本结构与企业的财务状况等存在着密不可分的关系，合理的资本结构有利于提高企业的经济效益，起到了节税和财务杠杆的作用。在企业所有权和经营权分离的现代企业制度下，随着资本市场的逐步完善、企业筹资渠道和方式的多样化，我国上市公司必须对自身的资本结构进行调整从而实现企业价值最大化。本文以宁波罗莱家纺股份有限公司为例，分析了公司资本结构的现状和存在的问题，并提出相对的措施予以优化。

【关键词】纺织业上市公司 资本结构 优化措施

随着社会主义市场经济的不断发展，上市公司的经济规模也在逐步扩大，纺织业上市公司间的竞争也异常激烈。在市场经济环境下，企业为了提高自身盈利能力，增强企业竞争力，只能最大化的缩减成本。而资本结构作为公司运营中一项不可避免的项目，在一定程度上对公司的发展和成本的预算具有一定的影响，所以上市公司采取合理的资本结构可以让公司的整个运营和发展得到一定的控制。所以，优化资本结构已然成为了一种趋势，是上市公司们提高自身实力的途径之一。本文以宁波罗莱家纺股份有限公司为例，分析并发现浙江省纺织业上市公司资本结构目前存在的一些问题，针对这些问题提出一系列措施予以优化。

一、罗莱家纺资本结构现状

（一）融资方式

融资的方法有很多种，比如说从银行贷款，发行股票或者债券等等。但是根据国内外诸多学者研究看出，我国上市公司资本结构基本上比较看重发行股票筹资，而发行债券融资相对来说比较少。当然，浙江省纺织业上市公司资本结构也存在这样的情况。罗莱家纺也是通过发行股票来向外部进行筹资，当然绝大部分还是以向银行借款为主。通过转让企业的部分所有权，来引进新的股东从而获得资金，存在较低的负债比例，并且这种情况还在逐年递增。

（二）股东权益比率

以下列举了几家上市公司的股东权益比率，详情见表1。

资料来源：新浪财经网。

从以上表1可以明显的看出罗莱家纺的股东权益比率确实很高，均比同行业的杉杉和报喜鸟高的多。从年份上来看，2013年罗莱家纺的股东权益比率最高，说明该年罗莱家纺的盈利能力提高，获取较大的经济利益。

（三）资产负债率

以下列举了几家上市公司2012年～2015年的资产负债率，详情见表2。

资料来源：新浪财经网。

从上表2中我们可以明显的看出，罗莱家纺的资产负债率在20%左右，近三年的变化幅度不大，但与同行业的资产负债率相比，却比杉杉和报喜鸟的资产负债率要低的多。罗莱家纺的资产负债率较低，表明该公司的投资或者运营成本比较低，风险低，负债较少，公司发展稳定，表明投资者已经采取措施来投资持保守态度。

二、罗莱家纺股份有限公司资本结构存在的问题

（一）融资结构不太合理偏向股权融资

通过对罗莱家纺公司的分析，我们可以发现该企业也是以发行股票为主来进行筹资。由于股票的风险较大，具有一定的投机性，因此股票在带来一定利益的同时也伴随着风险，给市场也带来了一定的波动，这样不仅可以导致公司的运营效率降低，也影响了公司的一定经济效益，因此需要慎重，要调整好融资结构，各方面进行综合，这样才是完美的、有效的、适宜的资本结构。

（二）负债结构不合理流动负债占多

负债结构就是公司资本结构的另一个方面，它是指企业从哪里借钱，借钱的方式是怎样的，又是通过什么途径进行借钱的一种的负债细表。一般来说，负债结构应该包含短期负债、中期负债和长期负债，并且他们之间保持一定的比例，相互协调以适应公司不同的经营状态。

通过上述图表，我们可以明显的发现罗莱家纺的资产负债率偏低，但是流动负债在负债总额中的比重大。一般来说，流动负债在负债总额中占有的比例在50%或者上下波动10%左右都是比较正常的，一旦流动负债的比重偏高，那么就会很容易导致该公司在经营发展中出现资金困难，导致某些项目有无法正常使用，这样就会更增加公司的资金风险。

三、罗莱家纺股份有限公司资本结构的优化对策

通过上述分析我们可以看出罗莱家纺股份有限公司资本结构中所呈现出的市场经济的大方面环境条件的问题，要对该公司的资本结构进行优化，让其符合市场经济的发展需求，适应时代和社会的发展潮流，提升企业的市场价值和竞争力，需要从多方面进行改善。

为了进一步建设罗莱家纺股份有限公司的资本结构趋于合理化，必须提供一个相对安全、稳定的融资环境。只有保证了良好的融资环境，可以有不同的融资渠道，并保持平稳，那么企业会选择性选择融资不同的融资方式，避免单一的融资渠道，有利于企业资本结构的优化，为适应市场经济的经济发展。那么国家就应该提出有关措施对债券市场进行维护和建设。

（一）宏观途径

1.减少对债券市场的行政干预。在债券的发行和出售时，国家要相对的减少对其的强制措施，扩大该市场的自由度，让上市公司可以自由的选择发行债券的数量和金额，不要强制限定发行规模，让其风险和收益相平衡。

2.建立健全债券市场流通渠道。国家不仅要拓宽了发行债券的范围，还要一定的增加了市面上债券来往的基数，但是最重要的是要建立健全债券市场的流通渠道。在债券交易市场中，国家起着举足轻重的作用。国家要通过观察债券市场上出现的漏洞或者一些不足之处，针对这些问题然后进行完善，建立起一套比较完善，完整，系统，全面的债券市场规则，约束和制约每一位在债券市场上活动的企业或者个人。这样才能进一步维护债券市场的持续稳健发展，更好的促进我国经济的更大提升。

3.开拓创新债券新品种。债券的品种有时候也会动摇企业或者个人的购买欲望，更多的债券品种有利于企业或者个人更多的去购买，促进债券市场的流通。但是，目前债券的品种比较单调，应用的最多的就是还本付息，或者分期付息等，可供企业的选择性比较小。对于现代经济的快速发展，现代企业的多元化发展，企业的要求也随即增加，为了更好地符合企业发展的要求，赶上市场经济的发展脚步，国家应该多多鼓励开发新的债券品种，进一步完善债券市场。

4.减少股权集中制。就目前看来，现在上市公司的权力基本都集中在一部分人手中。国家又严格控制着上市公司的发展和扩大，绝大多数的股权都掌握在国家手里，企业对于某些重大的决策也要通过国家的批准，经过一层层的流程下来，有些项目就被耽搁下来，这样就形成了股权分配的不平衡，导致了融资行为决策的独裁制，造成了资本结构的不合理。

5.规范股票市场。目前，我国的股票市场时局跌宕起伏，去年我国股票市场是熊市，股票发展状态良好，大多数人都因此赚了不少，可今年股票市场却不景气，说明股票市场具有太多的投机性，长期发展下去，势必会影响股市的健康和谐发展。而我国上市公司股本的种类太过于复杂，这样容易造成股票市场的分割现象严重。因此国家要及时规范股票市场，让股份在市面上能够正常的流通，也会对公司治理方面形成良好的发展趋势。

（二）微观途径

1.加强公司治理。第一，公司股权多样化。首先，罗莱家纺股份有限公司应该鼓励更多民间、境外以及个人对公司进行投资，降低股权的集中制，促进公司股权多元化发展。于此同时，国家也要积极拉动不同企业之间的商业贸易，最好是在企业内占有一定的股权比例，这样就形成公司内不同投资主体的相互制衡机制，不会出现独裁专制现象，从而为规范公司治理结构创造条件。

第二，提高公司管理层的持股比例。对于罗莱家纺而言，公司可以采取一系列的措施来逐步提高公司内部高管人员的持股比例，比如股票奖励、业绩奖励、期权期货奖励等等。这样一来就可以逐渐改变公司内部资本结构中高层管理员和经营者持股少或者持股比例过低的现状，以这种方式来激励和约束公司的管理者，从而使公司的利益逐步上升，让经营者的个人利益和公司的利益密切相关，也进一步规范公司经营者行为的长期化和规范化。

2.调整负债结构。对于罗莱家纺来说，公司存在着资产负债率偏低，流动负债比例占多的问题，导致公司负债结构不合理。针对这个问题，罗莱家纺公司应该从负债期限结构和负债的来源上两个方面调整负债结构。首先，控制流动负债与长期负债的比例， 负债的期限不应太长，适当提高长期负债的比重，而且借入长期负债时应考虑偿还期限、利率的搭配。同时，在负债的来源方面，公司可以选择多样化，向银行借款，企业货品交换等等方式。

3.发挥财务杠杆作用。罗莱家纺要努力的提高企业的盈利能力。因为盈利能力越高代表着公司赚的钱越多，剩余的资金就多，只有公司的剩余资金越多，赚的钱越多，才可以有资本去偿还债务和拖欠的利息，才有充足的资金去对外拓宽自己的业务范围，投资更多的项目。当所有债务都还清时，那公司的资本就会增值，才能扩大融资的规模。

4.处理好资本结构的几种关系。第一，资本的产业结构。罗莱家纺在生产纺织品的同时，也应该考虑其他的配套产品，组成一种套装，同时涉及到其他行业，并不只是单单的一种产业。让产业结构跟随时代潮流的脚步和经济发展的步伐，进一步实现资本的优化组合。

第二，资本的空间结构。资本的范围很广泛，为了更好地处理资本结构这一问题，公司应该考虑当地的民俗风情、投资环境、市场需求，经济实力，然后做出详细的规划和计划，并进行成本预算或者前期成果，最后根据公司的理财战略，结合公司本身的发展，考虑本身的实力，将资本分布到一定的地区，形成多方位空间的发展趋势。

第三，资本的时间结构。为了公司未来的发展，公司势必需要拓宽经济业务，那么必须进行合理地筹划从重而轻，首先要先解决公司急需处理的问题，其次在考虑其他方面的投资或者活动；换句话说，公司也要控制好各个项目的投资金额和成本，有效率的提高公司的资金使用率，把握时间的尺度，推动项目的运行。

第四，资本的风险结构。一般来说，收益是和风险密不可分的，想要获取高的利益，就必须面对高额风险。因此，不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里，要多样化进行投资，这样既能确保资金的范围，还能获得相对的经济利益，让原本的资金有一个升值的空间。

四、总结

目前，由于我国的经济发展不完善，现代企业不太注重资本结构的问题，而现在所研究出的这些理论还不能完全对市场运营进行指导或者引导，因此许多上市公司就忽略了这个问题。但是在市场竞争如此严峻的形势下，采用合理的资本结构无疑是企业的一项“秘密武器”。因此罗莱家纺公司若想生存长久，在全国乃至世界整个市场中占有更大的市场份额，想发现新的利润增长点，更好的方法只有优化资本结构，采用合理的资本结构来提高企业的核心竞争力。

参考文献

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[4]戴菁.我国上市公司资本结构优化研究[D].西南财经大学，2009.

[5]武爽.论我国上市公司资本结构[D].首都经济贸易大学，2011.

作者简介：王琳（1994-），女，汉，内蒙古呼伦贝尔人，就读于宁波大红鹰学院财务管理，研究方向：财务信息化；徐默莅（1985-），女，汉，浙江宁波人，宁波大红鹰学院老师，研究方向：数据挖掘，为本文的指导老师。