◇周萍

中概股私有化退市问题研究

◇周萍

境外上市的中概股大多股价低迷，于是盛大网络、小肥羊等知名中概股企业纷纷通过私有化退市回归A股。本文分析了中国概念股在美所面临的困境，研究其私有化退市路径以及面临的风险，并提出对策。

中概股；私有化退市；退市路径；退市风险

一、引言

所谓中国概念股，是指主要资产或营业活动在国内，但选择境外资本市场作为上市地点的公司股票。所谓私有化退市，是公司的管理层或者大股东提出收购要约，出资回购股市上公开流通的股票，撤销上市资格使其变成私有公司的行为。从趋势上来看，私有化浪潮愈演愈烈，与中概股公司面临的困境与所处的生命周期阶段密不可分。

二、中概股面临的困境

1.做空机构的猎杀

从2010年开始，浑水、香橼、OlpGlobal等做空机构对恒大地产、分众传媒、奇虎360、新东方、嘉汉林业、腾讯通信、中国高速频道、绿诺科技、东方纸业、东南融通等公司进行猎杀，发布质疑报告，对中概股的财务报告造假、存在显著欺诈行为提出质疑。虽然做空机构对新东方、恒大地产的猎杀行动并未成功，但是新东方与恒大地产的股价当日跌幅分别达8.48%、11.38%，市值严重蒸发。而嘉汉林业因为虚构资产和收入，市值蒸发超过50亿美元，接受停牌调查，最终被交易所退市。在做空机构的质疑猎杀下，中概股公司股票价格暴跌，大部分难逃停牌、退市的厄运。

2.融资成本高昂

中概股在美上市后，每年要缴纳数量不菲的交易所费用，加之律师费、审计费、签订合同的协议成本、信息披露费用，使企业的融资成本居高不下。……