文/胡旸



中概股回归的新模式
——以学大教育为例

文/胡旸

2015年至今，中概股回归热情持续高涨。虽然近期证监会对中概股回归A股的态度有所变化，暂停中概股回归，并修订《上市公司重大资产重组管理办法》，但这并不是叫停，堵死中概股回归的路，是证监会对回归过程中可能存在的问题将进一步的规范。本文旨在归纳总结出中概股的回归路径，并以学大教育为例，分析总结A to A的回归模式，为后续回归公司提供经验及启示。

中概股回归；A to A 模式

一、中概股回归的原因

曾几何时，中概股企业花费巨大的精力和成本搭建红筹架构（包括VIE型红筹架构）去境外上市，现在又是出于何考虑选择回归呢？

究其原因，国内市场互联网科技类公司发展兴旺，投资者对于“互联网+”概念非常追捧，相比之下，海外市场的投资者对中国的商业模式不能完全理解，对中概股的认识不足，种种原因导致中概股在市盈率方面远不及国内A 股市场。A股市场的高市盈率对中概股企业创始人的吸引力巨大。

另外，得益于国内政策环境和法规的改善和支持，境内企业进行跨境并购操作比以往更为便利，资本运作的思路和模式也更加市场化和具有创新性。当然，近期证监会对中概股回归A股的态度有所变化，暂停中概股回归，并修订《上市公司重大资产重组管理办法》，但这并不是叫停，堵死中概股回归的路，是证监会对回归过程中可能存在的问题将进一步的规范。

本文旨在归纳总结出中概股的回归路径，并以学大教育为例，分析A to A的回归模式，为后续回归公司提供经验及启示。……