徐 棣，胡 昊

（1.建行阜阳市分行，安徽 阜阳 236010；2.阜阳师范学院 经济学院，安徽 阜阳236037）

期货上市前后上证50指数特性变化研究

徐 棣1*，胡 昊2

（1.建行阜阳市分行，安徽 阜阳 236010；2.阜阳师范学院 经济学院，安徽 阜阳236037）

2015年4月16日，上证50股指期货在中国金融期货交易所正式挂牌交易。股指期货推出近一年来，上证50指数特性的变化是研究的重点。选用Box—Jenkins模型，对期货推出前后股指复合收益率的统计特性、变动趋势及波动率进行分析与描述。研究表明：股指期货的推出未对现货市场造成大的冲击。股指期货上市前后，收益率序列均值方程结构未发生显著变化；条件方差模型中描述股指收益率波动性的Beta系数发生下降，说明股指期货的上市对我国股票市场的稳定起到了一定的促进作用。与此同时，股指收益率非对称效应的形成表明我国股票及期货市场的运行仍需要积极有效的监管。

上证50指数；时间序列分析；条件方差；GARCH族模型

DOI：10.14096/j.cnki.cn34-1044/c.2016.04.26

2010年4 月16日，中国首支股指期货——沪深300股指期货合约在中国金融期货交易所正式挂牌交易，这一举措不仅丰富了我国金融市场衍生品交易种类，而且有利于投资者进行套期保值，增加市场的交易量和流动性。伴随着我国金融市场改革的进一步深化，上证50与中证500股指期货合约于2015年4月16日在中国金融期货交易所正式挂牌交易。

本文主要研究的是上证 50股指期货的推出对于现货市场影响的方向和强度。在理论上，股指期货的推出应起到锁定预期收益，促进市场均衡价格形成的作用，但已有的实证结果表明这一影响有正有负。……