金桂荣，赵　辰

(1.天津科技大学经济与管理学院，天津　300222；2.北方联合电力有限责任公司，内蒙古　呼和浩特　010020)



以价值为导向的科技型企业资本结构优化研究

金桂荣1，赵辰2

(1.天津科技大学经济与管理学院，天津300222；2.北方联合电力有限责任公司，内蒙古呼和浩特010020)

本文将科技型企业资本结构优化的目标确定为企业价值的最大化，根据国内外的研究资料，提出资本结构与企业价值之间存在倒U型关系的假设，然后以109家科技型上市公司为样本，分别建立了资本结构与静态企业价值及动态企业价值的二次回归模型。通过实证研究发现科技型企业的资本结构与静态企业价值之间存在着倒U型的关系，即存在着最优资本结构的理论值；实证研究还得出科技型企业的长期负债比重与企业价值正相关，股权集中度与企业价值正相关的结论。根据以上结论提出了优化科技型企业资本结构的建议。

科技型企业；资本结构；静态企业价值；动态企业价值；回归分析

1　引言

科技型企业作为知识经济时代推动经济发展和社会进步的主要动力，在经济活动中的作用越来越大。拥有领先技术所带来的竞争优势使得科技型企业发展速度超过其他类型企业，需要筹集大量资金来满足规模不断扩张的需要。在大规模筹集资金的过程中，资本结构的合理安排显得尤为重要，而中国对科技型企业资本结构的研究还刚刚起步。因此，研究中国科技型企业资本结构优化问题，对于促进科技型企业健康和可持续发展，具有较大的理论价值和现实意义。……