张文华

(山西财经大学会计学院 山西 太原 030006)



基于《企业理论：管理者行为、代理费用与所有权结构》
——对减少代理费用的思考

张文华

(山西财经大学会计学院 山西 太原 030006)

詹森和麦克在《企业理论：管理者行为、代理费用与所有权结构》中，运用模型分析了外部股权代理费用的构成以及由谁承担，但是对于如何减少代理费用，文中只是提到如果在一个产业的所有企业中管理者是唯一的所有者，那么监督费用为零，代理费用就为零。但是，社会化大生产的背景必然导致所有权和经营权的分离，基于信息不对称和两者之间的利益冲突，一系列的代理问题就会产生，所以代理费用只能减少而不能消除。本文将从公司治理的角度出发，从外部监督、企业激励机制和职业经理人等三个方面对如何减少代理费用进行思考。

代理费用;信息不对称;监督;激励;职业经理人

通过阅读文章，代理费用包括三大块：(1)委托人的监督活动支出。即通过监督来限制代理人用牺牲委托人利益的方法增加自己福利的行为所需支付的社会审计费用。在假设没有不正当竟争和行业垄断的情况下，其费用支出是较稳定的。(2)代理人支出的签订契约活动的费用。作为代理人，需要通过自己的努力，从经营中直接或间接获取报酬，这种报酬实际就是所有者支付的代理成本的一部分。(3)剩余损失。即委托人采取上述两种措施后仍然难以避免的机会损失，即代理人采取的行为偏离委托人偏好所产生的“剩余损失”。从财务学的角度来看，这是由于代理人的决策与追求委托人最大化的决策之间存在的偏差而使企业蒙受的损失或减少的成本，这一点从经济学的角度来看，则是因为代理人没有合理配置资源而造成的一种经济资源的浪费。

一、文中降低代理费用的思路

(1)从信息获取的角度出发，不存在信息不对称，所有者不需要为了了解管理者的经营状况而请注册会计师审计，即监督费用为零；(2)所有者同时作为企业的管理者，自己为自己打工，不费分文就能获取自己的努力，即雇佣代理人的支出为零；(3)从利益的角度出发，股东财富最大化的目标和管理者自身效用最大化的目标就成为同一个目标，不会有利益冲突，管理者的决策也就是股东财富最大化的决策，即不存在剩余损失。这三块加起来，即代理费用为零。但是我觉得这是理想状态。社会化大生产的发展必然使得所有权和经营权分离，代理关系由此产生，所以代理费用只能减少而不能消除。

二、从公司治理的角度来降低代理费用

1.外部监督

(1)独立于所有者和管理者的注册会计师

严重的代理问题会导致上市公司对注册会计师审计等外部监督或约束机制产生内在需求。高质量的外部审计能够提高公司财务报表的可信度，从而减少所有者和管理者之间的信息不对称，加强所有者对上市公司管理层的监督，降低了管理层的道德风险和逆向选择，从而降低代理成本。

(2)媒体报道的监督

近年来，随着信息化浪潮的推进和互联网的普及，媒体已经崛起成为经济社会的一支重要力量，媒体报道对社会和经济生活的影响也变得越来越大。近年来媒体深度追踪报道的三鹿集团“毒奶粉”事件、双汇集团“瘦肉精”事件等，都很好体现了媒体报道在监督和约束企业经营行为中所能够发挥的重要作用。

2.激励机制

管理层存在明显的自我利益最大化倾向，这会导致巨大的交易成本，可以采用内部治理机制来缓解。薪酬激励是主要的手段之一，主要包括货币薪酬激励和股权激励。有效的薪酬契约设计有利于激励代理人选择和实施可以增加委托人财富的活动。股权激励作为管理层分享剩余索取权的一个有效方式，可以实现管理层与公司所有者的利益同步增长。但是我国现行的薪酬结构仍以现金薪酬为主，实行管理层股权激励的公司较少，并且上市公司高管持股比例还太低，还不足于起到很大的激励促进作用。为更好地发挥股权激励的作用并且避免其可能带来的风险，应从两个方面入手:一是根据上市公司的具体情况，有针对性地设计股权激励的契约结构，包括激励对象、激励模式、激励期限、激励条件等要素。二是应通过加强独立董事监督、信息披露制度等约束机制，对股权激励方案的设计与实施进行进一步的规制。

3.职业经理人制度

职业经理人是西方“经理革命”的产物，是与西方国家财产所有权与经营管理权相分离的公司制企业的出现相联系的。职业经理人制度为发达国家市场经济中企业长久活力的实现与可持续发展提供了可靠保障。在国际化竞争日益激烈、竞争格局和模式口新月异的形势下，近些年来我国企业也开始注重引入职业经理人制度，把对职业经理人制度的研究作为在国际竞争格局中站稳脚跟的重要着力点。那么，如何完善职业经理人制度，以达到降低代理费用的目的呢？首先，我国是一个法治国家，注重加强国家大法制建设，在涉及到职业经理人制度时，为了实现对职业经理人的有效管理，完善的法律法规更是必不可少的。通过法律法规来完善职业经理人制度，不仅需要保护投资人的合法权益，还需要对职业经理人的职业行为采取一定的限制，做好双方利益的协调问题，从而权衡好股东与经理人之间的利益。其次，为了给职业经理人提供一个公开、公平、公正的竞争市场，必须完善职业经理人的上岗机制，建立严格的选拔、聘任制度。同时还要构建一个完善的职业经理人评价体系，由公正权威的机构，如政府部门或权威的社会团体主持，并将所有职业经理人都纳入这个体系当中。最后，建立合理的经理薪酬法律制度。除了现有的薪酬、股权激励，还应通过精神上的激励，增强职业经理人在公司的被认同感，促使其更好的为公司创造价值，同时也降低了公司的成本。

现代公司是团队力量的集成，涉及到很多鲜活的个体，包括经理层、雇员、股东和债权人等。各种代理问题在企业创造价值的过程中层出不穷，只有均衡好包括所有者、管理者和债权人在内的各利益相关者之间的关系，才能降低代理费用、实现股东财富最大化的目标。

[1]杨淑娥.代理关系理论与代理成本研究[J].财贸经济,1996(4):49-51.

[2]蒋冲.《企业理论:管理者行为、代理费用与产权结构》释解[J].企业导报,2013(24):31-32.

张文华，女，汉族，山西吕梁人，在读研究生，山西财经大学，研究方向：财务管理。