人民币汇率是否应该升值，曾是中美两国争论的焦点。为了避免美国采取过激行动损害中国经济利益，在将近10年的时间里，中国大额贸易顺差一直支撑着人民币稳步升值，从2005年至2013年，贸易顺差推动人民币汇率累计上升了37%，形成了外升内贬（编者注：指国内通货膨胀率的上升和人民币对主要货币的汇率上升的一种现象，外贬内升概念与此相反）的局面。

然而，人民币从2014年就开始了外贬内升的历史性转折，当年人民币汇率下跌2.4%，这是自2005年中国放弃盯住美元汇率制度以来，首次出现全年大幅下跌。2015年人民币累计贬值5.77%，今年上半年人民币贬值5.86%。

与此相反，2014年全年CPI指数同比上涨2.0%，2015年全年CPI指数同比上涨1.4%，进入了“1”时代，今年上半年CPI虽然上涨2.1%，但其中的6月份CPI指数同比上涨1.9%，重回“1”时代。PPI（生产价格指数）已连续几年处于负值区间，2015年全年PPI指数同比下降5.2%，2016年上半年PPI同比下降2.6%。

人民币外贬内升，作为一种奇特的经济现象 ，考验着各路资本的智慧。

先来看看中国的资本在如何应对。2015年中国对外直接投资达7350亿元，同比增长14.7%，对外投资存量首次超过万亿美元。随着中国企业海外并购潮的兴起，资金反方向流动的趋势进一步加剧，推动资金外流加速，显示出中国资本从未有过的对外投资冲动。据汤森路透的数据显示，今年1—6月，中国境外并购活动的交易总额已经达到了1116亿美元。这已超过了去年1115亿美元的全年总和。

就在国内企业忙于向国外输出产能、国内资本纷纷投资境外的时候，今年1—6月，中国吸收外资不仅在总体上仍保持增长强劲的势头，而且投资高端和新兴产业的外资呈爆炸式增长。……