王楠 樊东宁

摘要：自2015年8月11日人民币汇改以来，人民币兑美元汇率下跌，贬值压力上升，资本流出加剧，人民币汇率问题更是吸引了全世界的关注。在全球金融市场不断融合的环境下，人民币汇率的走势由多种因素共同作用的，包括宏观经济的基本面状况、央行干预、市场预期、全球货币走势变化、微观利率、地缘政治风险、法律制度等各种因素的综合影响。根据国际经验、实证研究结果和中国的实际情况来看，从固定汇率制走向浮动汇率制的过程会伴随着风险和艰辛，结合“三元悖论”来看，我国实行“有管理的浮动汇率制”将更加适合现阶段的汇改方向，即人民币汇率要参考“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”两项指标，逐步放弃单边紧盯美元的原有机制，实现不仅参考美元汇率的同时要参考一篮子货币汇率变化的“双边”机制。美元加息尽管对人民币有一定的贬值压力，但长期来看，人民币如果大幅度的贬值将在负面影响中国经济的同时，也会对全球金融市场和大宗商品市场产生强烈冲击，目前阶段仍然是央行推动人民币汇率“策略性贬值”相对有利的时间窗口，从而为推动我国实体经济结构性改革赢得时间和空间。

关键词：人民币汇率 走势 改革 浮动汇率制

过去50年来，世界经济一体化程度不断提升，越来越多的经济体日益受到国际经济的影响，汇率作为一个重要的经济变量和跨国变量，将全球各个经济体紧密联系在一起，不但对各国实体经济运行和金融状况的稳定意义重大，而且对各国与伙伴国之间的经济起到显著的调节作用。……