浅析煤炭行业债务类型及风险对策

2016-07-20阳泉煤业集团有限责任公司机电设备管理中心李惠君

中国商论 2016年17期

阳泉煤业（集团）有限责任公司机电设备管理中心李惠君

浅析煤炭行业债务类型及风险对策

阳泉煤业（集团）有限责任公司机电设备管理中心李惠君

摘要：经济进入新常态，煤炭行业面临转型升级，转型阵痛凸显，行业的盈利能力和景气指数持续下降。债务问题是煤炭行业近年来凸显的主要问题之一，表现在2015年大型煤炭企业开始出现债务违约，资金链相对脆弱，企业资金流动性不畅。本文首先阐释煤炭行业的发展及现状，分析了现今所面临问题的历史原因；其次阐释资本结构的相关内容，并就煤炭行业的资本结构进行分析；然后从债务类型角度出发，揭示煤炭企业主要以银行贷款为主，同时，煤炭企业的债券也发挥着重要的融资作用；最后就前文所分析的债务问题提出了应对风险的对策建议。

关键词：煤炭行业资本结构债务

随着经济进入新常态，经济的增长面临“换挡”，经济的能源结构已经处在调整的过程当中。正是受到调整的冲击和影响，煤炭行业面临着诸多问题，亟待转型升级。其中，债务问题已经成为煤炭行业的首要问题之一。

债务问题之于企业，揭示着市场信心、行业盈利能力、企业流动性等诸多方面的因素和内涵。对于煤炭企业，市场信心、行业盈利能力和企业流动性在经济转型中不同程度地下降，都引发了债务危机的潜在爆发。

因此，煤炭企业在面临经济新常态，行业新常态时，如何选择自身的融资方式、资本结构、盈利增长点、转型方向、转型方式，都是十分关键的问题。

1　煤炭行业概述

1.1 行业综述

煤炭行业，即是基于煤炭资源而进行开发和利用的行业，是一国经济的重要组成部分，在能源结构中占有重要甚至主导的地位。煤炭行业的发展与经济社会能源结构密切相关。

煤炭在我国的能源资源中占据重要地位，在我国经济社会发展过程中发挥着关键的作用。总的来说，煤炭行业经历了大起大落的发展，计划经济时代的红火，20世纪90年代的治理，再到近年的产能调整。

1.2 发展概况

1.2.1 黄金十年

我国煤炭行业在2002年～2011年前后取得飞速发展，经历了所谓的“黄金十年”。在这十年中，煤炭行业的各个方面均有了质的提升。

首先是煤炭产量显著提高。这直接反映在生产和供应的能力提升。数据显示，2011年，我国原煤产量为35.2亿吨，较2003年的13.8亿吨增长155.07%。

其次是伴随着国内原煤产量的大幅增长，我国原煤进口数量也在急速增加，以满足经济发展的需要。原煤进口量数据显示，2011年为1.824亿吨，较2003年的0.103亿吨增长1670.87%。

随着煤炭产量和进口量的不断增大，对国内交通转运能力提出了更高的要求，也极大地促进了煤炭转运能力的提升。铁路转运煤炭量数据显示，2011年为17.2亿吨，较2003年的8.8亿吨增长95.45%。

我国是世界主要煤炭资源储藏国。随着煤炭开采技术手段的不断进步以及煤炭需求的不断增加，煤炭产量的不断提升，导致我国在世界煤炭产量的比重也逐步提升。数据显示，2011年，我国煤炭产量在世界占比达到50%，较2003年的33.5%提升了16.5个百分点。

1.2.2 2015年概况

2015年是煤炭行业的调整时期，主要是由于经济转型和能源结构优化。

2015年，我国原煤产量为37.5亿吨，同比下降3.3%。煤炭进口量2.04亿吨，同比减少29.9%。数据显示，2015年全国规模以上煤炭企业主营业务收入2.5万亿元，同比下降14.8%。煤炭行业整体平均利润持续下滑，仅为2011年行业平均利润的10%。

数据显示，煤炭行业的价格逐步下跌，2015年，我国煤炭行业环渤海动力煤价格指数(BSPI)持续下跌，跌幅超过28%。煤炭价格指数的下降，也是煤炭行业供需关系的反映，在当前需求低迷的情况下，价格下跌直接导致煤炭企业的利润空间收窄，部分煤炭企业出现连续亏损。

数据显示，“黄金十年”结束之后，我国亏损的煤炭企业数量在逐年增加，伴随着煤炭企业总数的相对稳定，亏损占比也逐渐增加。2011年12月，亏损企业占比为11.10%，到2015年10月，亏损企业占比达到32.06%，上升约21个百分点。

煤炭行业的发展进入新常态。这主要表现在以下方面：行业总体需求转变，供求天平逐渐向供给倾斜，买方议价能力增强，买方市场特征显现，进而导致煤炭价格逐步下降，利润空间收窄。

随着国民经济发展的“换挡”，能源型经济慢慢退出历史舞台，经济对煤炭资源的依赖逐步减小，经济的单位煤炭能耗将持续降低。对煤炭的依赖下降进一步导致火力发电的比重下降和货运瓶颈的缓解。

2　煤炭行业债务类型分析

2.1 债务类型

通常意义上来讲，债务类型主要有银行贷款和商业信用，其他的还包括政府债务、职工债务等。其中，对于煤炭行业来说，银行贷款仍然是最重要的债务类型。

银行贷款就是通过向银行类金融机构进行间接融资的方式，企业以付息的方式付出资金的成本，银行以收取利息的方式补偿让渡资金使用权的损失。

商业信用是指企业之间基于经营活动或者商品交易而形成的应收或者应付款项，它是一种基于企业之间信用的信贷关系。通常来讲，商业信用主要由赊购货物、预付账款、应收账款、商业汇票等形式。

政府债务通常意义上主要是指政府作为债务人，与债权人发生信用关系，依次来筹集资金的方式。但是本文所指政府债务主要是对于企业来说，企业作为形式上的债务人，而政府作为形式上的债权人的一种债权债务关系。具体来讲就是应交税费等。通常，政府债务率是从量和比来衡量政府债务，即政府债务率=政府债务/总负债。

职工债务和政务债务在本文中的意义类型大致相同，即企业作为形式上的债务人，职工作为形式上的债权人的一种债权债务关系，如应付职工薪酬。类似的，我们用职工债务率来衡量职工债务的规模和程度，即职工债务率=职工债务/总负债。

2.2 煤炭行业债务类型

根据上述的债务类型分类，煤炭行业的债务类型主要以银行贷款为主。同时，随着企业债券的盛行和发展，煤炭债券在煤炭企业的融资过程中扮演着越来越重要的角色。

由于“黄金十年”煤炭行业的大发展，银行业的资源快速向煤炭行业聚集，直接推高了煤炭行业的银行贷款债务占比。以煤炭大省山西省为例，截至2015年年中，银行贷款的债务占比达到78.36%，在整个煤炭行业的债务中占有绝对的主导地位。但是随着盈利能力的下降，煤炭行业的不良率在逐步上升。数据显示，截至2015年年中，山西省煤炭行业银行贷款不良贷款率为3.45%，同比上升1.62%；河南省禹州市煤炭行业银行贷款不良贷款率为21.17%。高于同期银行的不良率(1.1%)20.07个百分点。

对于煤炭债券来讲，数据显示，截至2015年年初，债务市场的煤炭债券存量为77754.3亿元。

数据显示，在存量煤炭债券中，主要以中期票据和定向工具为主，合并占比超过65%。

2015年～2017年为煤炭债券集中到期的时间，这也是2015年煤炭企业违约风险陡然增加的原因之一。随着2016年和2017年到期规模的进一步加大，煤炭企业的现金流状况更加恶劣，违约风险趋于上升。

以中煤集团山西华昱能源有限公司为例，其在2015年度第一期短期融资券在2016年4月6日的兑付日发生兑付困难，预示着煤炭行业首例债券违约出现，煤炭行业的债券违约恐继续发生。

3　煤炭行业应对债务风险的对策研究

煤炭行业的风险属于经济结构转型期间的阵痛型风险，这既与行业自身发展的周期和阶段有关，同时也和经济结构转型，发展方式的转变有关。

在国家提出“去产能”的大前提下，煤炭行业面临的是结构的大幅度调整。调整和转型直接带来了升级和淘汰，一些效率低下、技术能力不足的煤炭企业被淘汰就是“去产能”自然而然的结果。

煤炭行业具有双高(高杠杆、高负债)的特征。但是在行业不景气的现实上，煤炭行业的吸引力逐步下降，投资风险和违约风险逐步增加。在银行普遍收紧产能过剩行业的信贷政策的背景下，拓宽融资渠道，保证现金流显得尤为重要。建议措施如下。

3.1 政府方面

(1)在坚决推进“去产能”的基本政策的同时，做好相关转型辅助配套工作，降低企业转型升级成本，提升转型升级成功率。设立专门的机构或者资金，承担化债工作。

(2)推进实施债转股，做好政策层面的顶层设计，打通债转股通道，减轻企业的债务负担。

(3)坚决改造“僵尸企业”，建议采用资产重组等方式实现改造。

(4)落实“去杠杆”，降低煤炭行业传导的金融风险。

3.2 企业方面

(1)加快发展方式转型和产业升级改造，提升自身的盈利能力和现金流活力，增强市场适应能力和竞争力。

(2)丰富融资渠道，鼓励直接融资，提升资金的使用效率，规范资金使用方向和用途，切实提升资金的改造作用。

(3)与资产管理公司合作，打包分离债务，转嫁债务负担。

(4)以矿权换流动性。煤炭企业可以适当退出矿权拥有，由政府回收，然后煤炭企业得到相应的资金作为补偿。这种方式不仅可以在转型期间将效益下降的煤矿资源直接变现，盘活资源，也可以促进国家“去产能”的政策实施。

(5)倒贷。中国人民银行、银监会、证监会、保监会出台《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，煤炭企业可以充分利用这一政策，积极争取信贷支持。

(6)变现非核心资产。企业可以加大非经营类资产、劣质资产、呆滞资产等的盘活力度。将宾馆、养老院、办公楼、餐厅、供暖房等估值拍卖出售，换取流动资金应付资金链条的紧绷。

最后，对于银行和非银行等金融机构来说，特别是银行类金融机构，应该积极贯彻《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，对煤炭行业内部有竞争力、有市场效益的企业继续予以信贷支持，在信贷政策上发挥个性化的安排，支持企业在“去产能”的过程中安全平稳度过。同时，非银行类金融机构也应该灵活调整融资方案的结构，既保证自身的资产安全和盈利，又为煤炭企业渡过难关加力。