闫肃

摘 要：被称为“亚洲四小龙”之一的新加坡在1965年独立后，经济一度受到冲击，经过政府的有效调节之后，经济很快地走上了腾飞的道路，其货币政策在新加坡经济腾飞过程中功不可没。本文通过比较中国新加坡货币政策的差异，从中得出我国可以借鉴之处。

关键词：货币政策；金融管理局；汇率

一、中国与新加坡货币政策的差异

（一） 货币政策与汇率政策的关系不同

新加坡的货币政策是以汇率为中心的货币政策，因此货币政策的制定要考虑到汇率政策，更确切的说，新加坡的货币政策变动是随汇率政策的变动而变动的，因此方向是一致的。而在中国，货币政策与汇率政策是相分离的，并且货币政策与汇率政策的方向并不总是一致的，有时是相互矛盾的。例如自2001年后，我国顺差大幅上涨，人民币有升值的趋势，为了维护汇率水平的稳定，央行不得不大量购入外汇。在央行被迫大量买入外汇的同时，增加了大量的基础货币的投放； 这些基础货币再乘以货币乘数，最终导致货币供应量的大量增加。央行为了抵消外汇占款的不良影响，实施紧缩国内信贷的货币政策，但还是造成了我国内部经济中物价上涨的局面。但是国内物价水平的持续增长未能带来外部经济中的国际收支顺差的逆转，没有出现人民币贬值，产生资本外流并造成外汇储备的减少的情形，而是形成了通货膨胀和国际收支顺差并存的局面。这种局面使央行在制定货币和汇率政策时陷入两难困境。……