刘军红

英国脱欧无疑将使欧盟伤筋动骨。不过，位于地球另一端的日本似乎也伤得不轻。

6月24日，脱欧公投结果打破市场预期，立刻引发日元对美元、欧元和英镑全面大幅升值，日元也在现行IMF特别提款权货币篮子中逐步走高。两周过去，日元汇率仍居高不下，逼近日出口企业平均盈亏平衡点，作为日元汇率“反向指标”的日经股指也暴跌近8%。

“安倍经济学”下的“股汇关系”只是英国脱欧对日本经济多面、长期影响的一部分。事实上，安倍与日本央行行长黑田主导的“非传统金融政策”通过压低日元汇率，虚拟企业业绩，吹起日经股指，背后所依赖的正是来自英美欧的股市资金。换而言之，英美日欧之间的资金往来、资本交易，共同烘托出发达国家的“资产周期”。

去年5月，全球主要股市市值总额突破70万亿美元，超过世界GDP，而英国脱欧导致全球股价市值总额一天就被冲掉3.3万亿美元。这或许表明“资产泡沫周期”正迎来“反转”。鉴于日本央行资产的GDP占比超过70%，远高于英美欧的20%，这种周期性“反转”对日冲击力或将更大。

英国资本外逃进一步加剧日元升值风险。早在脱欧公投之前，英国资本便已开始外流，据估计今年3至4月，流出资金约达650亿英镑，而英国流出的资金多涌向日元。今年上半年，日元实际有效汇率升值18%，导致股价下滑，是日本经济成为英欧制度性“反转”牺牲品的最新例证。

中长期来看，英国脱欧不仅直接反映出英欧“资本对资本”的内在矛盾，更折射全球化与“区域共同体”的体制矛盾。……