朱莉

(新疆财经大学金融学院，新疆乌鲁木齐830012)



高频股指期现货市场多尺度波动溢出效应分析
——基于集合经验模式分解和CCF检验

朱莉

(新疆财经大学金融学院，新疆乌鲁木齐830012)

摘要：为了防范股票市场与股指期货市场间的风险联动，两市场间波动溢出效应的研究受到了广泛关注。文章以沪深300股指期现货市场2014年10月17日—2015年1月9日内的1分钟高频数据为研究样本，选用EEMD对数据进行分解、重构，并结合CCF因果检验从三个不同的频域研究了股指期现货市场波动溢出效应。研究发现，在任何频域下股指期现货市场间的瞬时波动溢出效应显著，不同的频域不同的持续期波动溢出效应有差异，有时有双向溢出，有时只有现货对期指的单向溢出，现货市场领先时的波动率溢出更强烈，因为现货市场价格的变化领先于期货市场，所以现阶段两市场间风险联动的防范应该更多地关注股票现货市场。

关键词：高频；经验模式分解；CCF检验；波动溢出效应

一、引言

从2014年7月开始到2015年的1月，A股市场出现一轮快速的上升行情，特别是在2014年的11月股票市场突破了自2011年以来的阶段性高点，达到2600点，随后在11月21日到12月9日12个交易日涨幅达到了23%，股票市场风险陡然增加。2010年4月我国第一份股指期货合约上市，截止到2015年4月累计成交金额574.65万亿元，仅2014年总成交金额就达163.14万亿元，在全球股指期货成交额中排名第二，开户数总计23.3万户，国内期货总开户中的30%都是期指，它已经成为我国期货市场最活跃的金融工具之一。……