华东政法大学 周玮



证券交易所竞争与注册制改革初探

华东政法大学 周玮

摘 要：本文从两个角度出发，一方面回顾历史，整理总结我国沪深两家证券交易所从成立之初至今25年的竞争发展历程；另一方面展望未来，在当前证券法修改背景下，尤其以IPO注册制改革加快进程为出发点，结合当前企业可自由选择上市地等新规则、新制度，探究两家交易所未来的发展方向，分析可能出现的“竞次”问题及相应的预防措施。本文以时间纵向发展为线，力求宏观把握我国交易所的竞争状况，展望注册制下的发展前景。

关键词：证券交易所 竞争 证券法修改 IPO注册制 竞次（racing to the bottom）

竞争在一定程度上能够促进发展。证券交易所作为资本市场的载体，通过竞争，争夺潜在的上市公司资源和潜在的投资者，其竞争力水平直接关系到本国证券市场的运行效率和国际地位。

我国沪深两家证券交易所从成立初便存在竞争，且在不同阶段下，两者之间的强弱地位也在不断转换。因此，探究我国证券交易所的竞争发展历程，研究当前以注册制为重点内容的改革背景下交易所未来的竞争态势十分必要。探究如何提高本国证券交易所竞争力、促进沪深两所的良性竞争，使其在全球交易所竞争大背景下缩小与发达证券交易所的差距，对提升中国证券市场的国际竞争力、完善与发展我国资本市场以及建立国际金融中心意义非凡。

1　证券交易所竞争的必然性

证券交易所存在竞争，且随着经济全球化和资本市场的不断发展，竞争逐渐扩大到全球范围。……