许佳琦

摘要：伴随着人民币汇率浮动区间的不断扩大，关注人民币汇率波动的研究日益增多。尤其是在近几年世界各主要经济体积极实施量化宽松货币政策，这一系列措施使得人民币汇率波动日益频繁，并且呈现出更加复杂的特点。另一方面，金融改革深化，金融体系发展有利于充分发挥金融的中介功能，特别是对解决我国中小企业融资难，促进企业技术升级与产品创新都起到至关重要的作用。那么在外部冲击加剧的背景下，人民币汇率波动是否对我国金融发展造成冲击？其影响机制如何？为解决这些问题，需要提前厘清汇率波动对金融发展的影响机制。这对于防范风险，促进金融发展同样具有重要意义。

关键词：汇率波动 金融发展

一、金融发展与汇率波动的关系

我国社会融资规模能从总体规模上反映金融发展水平。从趋势上看，在2007年至2008年间，我国社会融资规模变化与人民币汇率波动存在显著的一致性。2007年起，由于人民币汇率波动区间放宽，因此人民币波动达到高峰，突破4%后维持在6%至8%波动幅度。同期，尽管中国人民银行连续11次上调金融机构人民币存贷款基准利率，但是我国社会融资规模不减反增，但规模水平增幅并不快，直到在2008年1月突破1万亿，同比增速57%，环比增速153%。2008年下半年，由于美国的次贷危机导致的金融危机席卷全球，我国保持人民币汇率相对稳定，汇率波动大幅回落。同期的金融机构人民币存贷款基准利率不断下调，但是社会融资规模持续走低。……