赵　息，熊耀鹏

(天津大学 管理与经济学部，天津　300072)



会计盈余、盈余质量对股票回报的影响
——利用股票价格调整模型对股价进行修正

赵息，熊耀鹏

(天津大学 管理与经济学部，天津300072)

摘要：以2007—2012年沪深两市的A股上市公司为研究对象，利用Amihud 和Mendelson具有白噪声过程的股票价格调整模型对股票价格进行修正，然后计算出股票的市场超额收益率，并利用Jones模型计算操纵性应计数字以衡量公司的盈余质量，从而研究会计盈余和盈余质量对股票回报的影响。结果发现：会计盈余水平越高，其股票回报就越高；公司盈余质量越高，其股票回报就越高；与盈利的公司相比，亏损公司中盈余质量对股票回报的正向影响更加显著。

关键词：股票回报；会计盈余；盈余质量；股票价格调整模型

会计信息是上市公司各利益相关者了解公司信息的窗口，是资本市场信息中的重要内容，其中会计盈余作为会计信息中的重要组成部分，是评价公司经营成果的核心指标，也是各利益相关者进行决策的重要依据[1]。会计盈余是投资者最为关注的会计指标之一，但国内外学者针对会计盈余是否对股票投资有效决策产生影响这一问题却始终存在争议。一方面，按照经典的股票价值估值模型，股票价值一般等于未来股利或现金流量的折现值，而不是未来会计盈余的折现值，更不会用到财务报表中报告过去会计盈余水平；另一方面，随着中国会计准则的改革和新的企业会计准则的实施，企业获得了更多的选择会计政策、会计估计方法的权利，企业管理层进行盈余管理的空间越来越大，会计盈余质量成为了利益相关者关注的一个重要方面[2]。……