文/安田明宏



中国房市不会重蹈日本覆辙

文/安田明宏

中国经济的中高速增长率支撑了房屋市场，政府出台的房地产政策往往能够及时奏效。

每当中国一些城市房价快速上涨，“中国泡沫经济崩溃论”便会在中日两国的舆论场甚嚣尘上，将中国房地产与泡沫破裂前的日本经济相提并论的文章屡见不鲜。

首先需要承认，中国确实跟房地产泡沫破裂前的日本有一定相似性。

一是外汇干预导致流动性过剩。1985年，日元因广场协议而升值，为恢复经济景气大量买入美金造成流动性过剩，引起资产泡沫。中国2005年人民币汇改后，为维持币值稳定而买入美元，外加2008年推出的“四万亿刺激方案”，流动性过剩的问题也在一定范围内存在。

二是劳动力减少。日本上世纪90年代前半段迎来劳动力人口峰值，之后便呈下降趋势，影响住房需求。中国也面临人口红利下降的问题。

三是物价波动。日本泡沫经济破裂前，物价相对稳定，破裂后进入长期通缩。中国尽管目前物价相对稳定，但由于金融政策具有滞后性，通缩风险仍须警惕，PPI连续几年下降就是个例子。

四是影子银行的存在。在日本，从事住宅金融的公司经由非银行机构进行融资，在泡沫破裂后无法收回，不良债权的处理花费时间较长。在中国，信托资金或来自银行的一些理财产品资金也部分经由地方融资平台流入房产市场。

五是金融自由化。上世纪80年代开始的金融自由化虽使日本企业筹措资金的途径多样化，但海外资金同样助长资产泡沫。……