巴菲特曾撰文指出，牛市的出现，需要三个前提条件：一是无风险利率的下降，二是公司利润占GDP百分比的上升，三是风险偏好的上升

巴菲特曾撰文指出，牛市的出现，需要三个前提条件：一是无风险利率的下降，二是公司利润占GDP百分比的上升，三是风险偏好的上升。目前的A股市场至少出现了上述三个条件中的两个，因此3000点将是牛市下半场的起点。

在刚刚过去的全国两会期间，上证综指走出了14阳夹1阴的超强势走势，这是一轮行情即将开始的强烈信号。笔者认为，牛市的下半场可能由此展开。

一、国家牛市下半场的必要性

针对“十三五”期间的金融改革，中国人民银行行长周小川，在2016年3月20日的中国发展高层论坛上，给出了具体方向：“健全金融市场体系的一项重要内容是让资本市场健康发展，中国的资本市场发展仍有很大空间，除了资本市场融资的需求以及改善公司治理的需求之外，还要考虑到我国经济中杠杆率偏高，特别是企业部门借贷比例占GDP的比重过高，通过发展资本市场，能够有更多的资金进行股权的投资，减少企业对于借贷杠杆的依赖性”。

高杠杆是目前中国经济的一大顽疾。根据国泰君安任泽平和冯赟的测算：“截止2015年末，中国经济整体债务规模为176.5万亿元，全社会杠杆率为260.8%，2008-2015年期间，非金融企业的杠杆率猛增58.1%，即使不考虑地方融资平台的债务，杠杆率也上涨了45.4%”。从国际比较而言，2015年我国非金融企业部门债务率水平（相当于GDP的156%）在OECD国家中居于最高水平区间。……