袁智慧

政策市，一直以来都是中国资本市场的显著特色，饱受诟病。诚然，本次黑色系商品交易创造了多项历史记录，大有投机过热之势，而且一旦泡沫破灭，市场难免会剧烈震荡

政策市，一直以来都是中国资本市场的显著特色，饱受诟病。诚然，本次黑色系商品交易创造了多项历史记录，大有投机过热之势，而且一旦泡沫破灭，市场难免会剧烈震荡；但无论如何，监管部门朝令夕改，肆意修改交易规则，都已经严重损害了投资者的利益，首先大幅抬高了投资者的交易成本，其次这样的监管措施会向市场传递明显的多空信号，大大增加了投资者的政策性风险。

继2015年的疯狂牛市与崩盘股灾后，新一轮的“羊群效应”正在商品期货市场疯狂重演，以焦炭、螺纹钢等为代表的黑色系品种持续火爆，投资者和资金疯狂涌入，大有投机过热之势，引发了证监会和三大交易所连发十二道金牌，出手干预市场。

一、资本市场中的羊群效应与龙头文化

经济学中，羊群效应是指市场上存在一些没有形成自己的判断或没有获得一手信息的投资者，他们会根据其他投资者的行为来改变自己的投资行动，本质上是比喻投资者会有从众心理，导致盲从行为。

在连续竞价交易的资本市场上，羊群效应表现非常明显。在疯狂的赚钱效应刺激下，投资者和资金会像羊群一样简单无脑，狂热的涌入到某个或某类交易品种当中；而面对未知的极度恐慌时，投资者和资金则会相互踩踏，夺路而逃，最终形成暴涨暴跌的极端行情。……