胡玮佳 韩丽荣

摘要：笔者以2008—2013年A股非金融上市公司为样本，从分析师关注度及机构持股比的角度出发，对管理层会计信息披露行为是否受到资本市场外部监督者的影响进行了实证检验。研究发现，分析师的关注度越高，管理层更倾向于下调预期来引导分析师预测，从而达到资本市场预期；机构持股比越高，受利益驱使，其持股的上市公司管理层越会倾向于上调盈余管理，同时避免负面信息的提前披露。以上结果在控制内生性及稳健性检验后，研究结论仍成立。

关键词：分析师关注度；机构持股比；盈余管理；会计信息披露

中图分类号：F275；F234文献标识码：A

文章编号：1000176X（2016）06009012

一、文献综述与假设提出

（一）分析师的预测行为

近年来已有大量针对分析师预测及关注度是否会对上市公司管理层的盈余管理行为产生影响的研究，证实了资本市场预期对管理层盈余管理行为具有显著影响 [1-2]。Degeorge 等[3]发现，当存在负向“盈余意外”，即公司的业绩达不到分析师预测时，股票价格会严重下跌，证实了“资本市场预期假设”，说明管理层的盈余管理主要受分析师盈余预测的影响。这是由于达到盈余预测的收益明显高于其成本，因此，管理层有动机实施盈余管理行为。其中，大多数学者利用西方发达国家数据进行研究的结果表明，分析师的监督作用作为外部监督机制，能够有效规范上市公司管理层的盈余管理行为。Yu[4]发现美国上市公司中，分析师跟进人数较多的公司，操纵盈余的程度越低；……