张超林,杨竹清

（1.湖南商学院财政金融学院，湖南长沙410205；2.江苏科技大学经济管理学院，江苏镇江212000）

公司现金持有、掠夺风险与产品市场绩效

张超林1,杨竹清2

（1.湖南商学院财政金融学院，湖南长沙410205；2.江苏科技大学经济管理学院，江苏镇江212000）

本文探讨了公司现金持有对产品市场竞争绩效的影响，以及产品市场掠夺风险对二者的关系有何影响。基于1999-2012年中国上市公司面板数据，使用IV估计方法，研究发现：①当公司持有的现金相对于行业竞争对手更高时，公司的经营绩效相对更好,产品市场份额显著增加；②相对于低掠夺风险行业，在高掠夺风险行业中，公司现金持有对公司经营绩效和产品市场份额的正向影响显著更大。研究表明，持有一定的现金有助于公司在产品市场竞争中获得竞争优势。

公司现金持有；掠夺风险；经营绩效；产品市场份额

一、引言

20世纪80年代中期开始，产品市场竞争和公司财务决策之间的关系逐渐成为公司金融领域的研究热点之一。Branderand Lewis（1986）[1]较早地探讨负债决策和产品市场竞争之间的关系。他们发现有负债的公司比没有负债时更具有攻击性，从而会对产品市场竞争的均衡结果产生影响。之后的相关文献大多集中于探讨负债决策对产品市场竞争绩效的影响。但公司财务决策绝不仅仅只有负债决策，公司现金管理也是公司最重要的财务决策之一。公司现金管理同样也影响着公司在产品市场竞争中的行为，从而影响公司最终的竞争绩效。……