余凡++王楚

摘要：在劳动力红利消失、产能过剩的经济压力下，面对不够完善的产权、金融等制度环境，企业选择何种战略投资，是值得研究的热点问题之一。文章运用融资途径、市场需求、创新能力、知识产权保护、土地、政府管制与审批等6个方面的企业主观评价数据构建了制度环境感知指标，运用OLS回归估计、工具变量法（IV）估计以及有限信息最大似然估计法（LIML）估计实证分析了制度环境感知与人力资本的相关性，实证结果表明：制度环境感知与人力资本存在显著的正向因果效应，即当企业家感知到制度环境对企业的经营发展造成的障碍越大时，企业家越会选择人力资本投资。基于此结论文章提出：政府应当加大以产权和金融制度为核心的制度环境建设力度；加大以职业技术教育为核心的基础设施建设力度；加大以小微企业为主要对象的特殊性培训优惠政策倾斜力度。

关键词：制度环境感知；人力资本；企业行为

一、引言

作为企业运行的宏观因素，制度环境能够对企业的行为产生重要的影响（Peng，2003）。樊纲等（2011）构建了一套涵盖政府与市场关系、非国有经济发展、产品市场发育、要素市场发育、中介组织发育和法律制度环境等5个客观衡量制度环境的市场化进程指数。大量文献将这一指数作为制度环境的代理变量，研究制度环境对资本积累、融资方式和创新能力等企业行为的影响（笪凤媛；张敏；刘继兵）。然而，作为企业行为的发起人，企业家对制度环境的感知是企业战略决策选择的重要依据（Miller and Shamsie，2001）。……